20180604-中泰证券-晨会聚焦-_信用违约_观察_消费_医药后市解读__23页_714kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告围绕2018年6月的市场动态与行业趋势，重点分析了信用违约、医药行业结构性牛市、机械行业复苏与转型、钢铁行业盈利与估值修复、有色行业锡铝铜等品种的走势、煤炭板块的反弹机会、电新与新能源发电的前景、家电与消费趋势、传媒板块的配置逻辑、计算机行业的云计算与2B市场发展、零售行业的布局建议、农林牧渔与食品饮料板块的推荐等内容。

主要观点

1. 信用违约观察

• 信用违约潮起，主要影响民营企业，但监管重点已从“负债荒”转向“资产端”。
• 金融机构在政府兜底“信仰”下，优先支持基建与地产，对民营企业支持有限。
• 随着“兜底”逐步打破，金融机构将更市场化选择放贷对象，推动信用风险逐步暴露。
• 信用利差扩大，对基本面波动大的股票产生估值压制，但对基本面稳健的股票形成估值提升。
• 市场短期内“磨人”，中长期估值修复趋势明确。

2. 医药行业结构性牛市

• 医药板块结构性牛市基于基本面强劲、事件催化和增量资金流入。
• 短期回调可能因市场情绪，但基本面支撑仍强，尤其是创新药、高品质仿制药、疫苗等领域。
• 推荐标的包括恒瑞医药、复星医药、智飞生物、华兰生物、上海医药等。
• 风险包括政策扰动与药品质量问题。

3. 机械行业复苏与战略转型

• 机械行业持续复苏，未来将向自下而上个股逻辑转变。
• 自主可控成为市场焦点，聚焦半导体设备、智能装备、能源装备、军民融合等战略性子行业。
• 推荐标的包括三一重工、徐工机械、杰瑞股份、机器人等。
• 风险包括全球贸易动荡与新兴产业不及预期。

4. 钢铁行业盈利与估值修复

• 钢铁行业盈利维持高位，板块估值处于低位，具备修复机会。
• 推荐标的包括宝钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等。
• 风险包括宏观经济下滑、供给侧改革不及预期等。

5. 有色行业锡、铝、铜等品种走势

• 锡：供给端收紧，缅甸矿供给下降不可逆，预计全年减量1.5-2万吨，推荐锡业股份。
• 铝：库存持续去化，需求回暖，推荐云铝股份、中国铝业、神火股份等。
• 铜：全球供给偏紧，推荐紫金矿业等。
• 钴锂：需求回暖，推荐华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等。
• 风险包括宏观经济波动、政策变化等。

6. 煤炭板块超跌反弹

• 港口动力煤价格预期升温，焦煤价格稳中有涨。
• 推荐标的包括兖州煤业、陕西煤业、中国神华、潞安环能等。
• 风险包括经济增速不及预期、政策调控力度过大等。

7. 电新与新能源发电行业

• 新能源发电行业（光伏、风电）正迎来平价时代，后补贴时代需求提升。
• 推荐标的包括金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份等。
• 风险包括新能源政策风险、消纳改善不及预期、补贴拖欠超预期等。

8. 家电行业短期压力与长期机遇

• 短期面临地产销售疲软、原材料涨价、汇率波动等压制因素。
• 长期看消费升级与全球化驱动行业增长，推荐美的集团、青岛海尔、小天鹅A等。
• 风险包括需求下降、原材料价格波动、中美贸易摩擦等。

9. 传媒板块配置逻辑

• 传媒板块表现弱于市场，推荐业绩稳定增长且现金流充裕的标的。
• 推荐分众传媒、中文传媒、完美世界、横店影视等。
• 风险包括系统性风险、内容盈利不及预期、竞争加剧等。

10. 计算机行业：云计算与2B市场崛起

• 云计算进入加速落地阶段，2B市场成为增长新引擎。
• 推荐用友网络、石基信息、广联达、远光软件等。
• 风险包括技术落地不及预期、政策变化等。

11. 零售行业：加配现金流创造能力强的标的

• 超市板块具备优秀的现金流能力，建议加配。
• 推荐标的包括永辉超市、苏宁易购、人人乐等。
• 风险包括市场系统性风险、全渠道融合不及预期等。

12. 农林牧渔与食品饮料板块

• 生猪价格维持上涨趋势，但猪价后市仍存不确定性。
• 推荐正邦科技、温氏股份、牧原股份等养猪股。
• 食品饮料板块推荐伊利股份、洋河股份、顺鑫农业等。
• 风险包括疫病、天气灾害、原料价格波动等。

关键信息总结

• 信用违约：监管重点从负债荒转向资产端，短期市场承压，中长期估值修复。
• 医药行业：结构性牛市持续，关注创新药、疫苗、高品质仿制药。
• 机械行业：聚焦自主可控与战略性子行业，推荐具备全球竞争力的龙头。
• 钢铁行业：盈利维持高位，估值修复机会显著。
• 有色行业：锡、铝、铜等基本金属走势向好，关注供给端变化。
• 煤炭板块：估值较低，有望超跌反弹。
• 电新行业：光伏、风电进入平价时代，推荐龙头股。
• 家电行业：短期承压，长期受益于消费升级与全球化。
• 传媒板块：关注现金流与业绩稳定增长的标的。
• 计算机行业：云计算与2B市场快速发展，推荐相关标的。
• 零售行业：建议加配超市板块，关注现金流与龙头股。
• 农林牧渔：生猪价格上涨，但行业仍面临产能过剩风险。
• 食品饮料：关注伊利、洋河等龙头，把握消费升级趋势。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济大幅下滑、增速不及预期。
• 政策风险：监管趋严、环保政策变化、新能源补贴拖欠。
• 行业风险：原材料价格波动、竞争加剧、需求不及预期。
• 市场风险：系统性风险、市场情绪波动、资金面收紧。

总结

整体来看，2018年6月市场在政策调控与行业调整中呈现分化趋势，部分行业（如医药、机械、电新）具备结构性增长与估值修复机会，而金融、地产等板块则面临短期压力。建议投资者关注具有基本面支撑、估值合理、政策受益的行业龙头，同时警惕宏观经济波动与政策不确定性带来的风险。