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合成橡胶产业链分析总结

核心内容概述

2024年7月21日，合成橡胶产业链整体呈现期现回归趋势，尤其关注BR2408及BR2409合约。顺丁橡胶与丁苯橡胶的价格、成本、利润及供需关系均受到丁二烯价格波动的影响。随着丁二烯价格企稳，顺丁橡胶市场价维持在15100元/吨附近，期货合约存在套利空间，预计价格将在14500元/吨至15300元/吨之间震荡运行。

主要观点

1. 顺丁橡胶基本面分析

• 价格：顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价在15100元/吨附近，山东市场价为15000元/吨，上海市场价为14900元/吨。
• 期货合约：BR2408合约升水山东市场价100-200元/吨，而单月持仓成本在90元/吨附近，产生套利空间。
• 成本与利润：顺丁橡胶实际现金流成本在14500-14600元/吨，理论完全成本约为15960元/吨，但实际成本因工厂差异而有所不同。
• 供需关系：顺丁橡胶行业开工率维持中性略偏高的位置，显性库存持续累库，对现货价格形成压制。
• 库存情况：企业库存和港口库存均处于中性偏低水平，贸易商有挺价意愿。

2. 丁二烯基本面分析

• 价格：丁二烯华东地区出厂价为13160元/吨，山东地区主流价为13200元/吨，中国到岸价为1560美元/吨。
• 供应：国内丁二烯开工率有所提高，进口数量有所下降，出口数量上升。
• 库存：港口库存维持中性偏低，贸易商挺价意愿较强。
• 成本与利润：碳四抽提法成本下降，利润有所回升；氧化脱氢法成本和利润基本稳定。
• 市场趋势：丁二烯价格在7月中旬回调后阶段性企稳，预计震荡运行。

3. 丁苯橡胶基本面分析

• 价格：齐鲁石化1502出厂价为15300元/吨，1712出厂价为14100元/吨，山东主流价在15200元/吨至14000元/吨之间。
• 供需关系：丁苯橡胶产量下降，开工率下降，库存略增。
• 成本与利润：生产成本下降，利润上升。
• 进口与出口：进口数量略有上升，出口数量下降。

4. 下游需求分析

• 轮胎行业：山东全钢胎产量上升，半钢胎产量基本稳定，开工率上升。
• 库存情况：全钢胎和半钢胎库存均略有上升。
• 出口情况：轮胎出口量上升，全钢胎和半钢胎出口量均有上升趋势。
• 需求：乘用车产量上升，重卡销量下降。

关键信息汇总

顺丁橡胶

• 市场价：华北地区可交割品BR9000市场价在15100元/吨附近。
• 期货合约：BR2408合约升水山东市场价100-200元/吨。
• 成本：实际现金流成本在14500-14600元/吨，理论完全成本约15960元/吨。
• 供需：开工率中性略偏高，显性库存持续累库。
• 库存：企业库存和港口库存均处于中性偏低水平。

丁二烯

• 价格：华东地区出厂价为13160元/吨，山东地区主流价为13200元/吨。
• 供应：国内丁二烯开工率上升，进口数量下降，出口数量上升。
• 库存：港口库存维持中性偏低，贸易商挺价意愿较强。
• 成本与利润：碳四抽提法成本下降，利润回升；氧化脱氢法成本和利润基本稳定。
• 市场趋势：预计价格震荡运行，7月中旬回调后阶段性企稳。

丁苯橡胶

• 市场价：齐鲁石化1502出厂价为15300元/吨，1712出厂价为14100元/吨。
• 供需：产量下降，开工率下降，库存略增。
• 成本与利润：生产成本下降，利润上升。
• 进口与出口：进口数量略有上升，出口数量下降。

轮胎行业

• 产量：全钢胎产量上升，半钢胎产量基本稳定。
• 开工率：全钢胎和半钢胎开工率均上升。
• 库存：全钢胎和半钢胎库存均略有上升。
• 出口：轮胎出口量上升，全钢胎和半钢胎出口量均有上升趋势。

结论

综合来看，合成橡胶产业链整体呈现期现回归趋势，丁二烯价格企稳对顺丁橡胶和丁苯橡胶形成支撑，顺丁橡胶期货合约存在套利空间，预计价格将在14500元/吨至15300元/吨之间震荡运行。下游轮胎行业需求稳定，对合成橡胶形成一定支撑，但需关注库存变化和出口情况。