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城投债利差动态跟踪总结（2022-05-22）

核心内容概述

本报告分析了2022年5月20日全国城投债信用利差的整体变动情况，以及各省份和地级市的信用利差变化。整体来看，城投债各等级利差均出现下行趋势，反映出市场对城投债风险的评估有所缓和。

主要观点

• 整体利差：5月20日，全国城投债整体信用利差为146.78bp，较5月13日下行3.23bp。
• 各等级利差变动：
  • AAA级城投债利差为71.92bp，较5月13日下行4.79bp。
  • AA+级城投债利差为113.85bp，较5月13日下行2.26bp。
  • AA级城投债利差为368.08bp，较5月13日下行1.08bp。

分省份信用利差情况

全国城投债信用利差大致分为五个梯队：

第一梯队（400bp以上）

• 贵州：731.16bp
• 青海：705.48bp
• 云南：448.84bp
• 内蒙古：425.37bp

第二梯队（300-400bp）

• 辽宁：374.82bp
• 黑龙江：355.48bp
• 天津：312.74bp

第三梯队（200-300bp）

• 广西：257.62bp
• 山西：244.82bp
• 吉林：229.65bp
• 湖南：213.60bp
• 甘肃：209.51bp

第四梯队（100-200bp）

• 四川：182.32bp
• 新疆：172.62bp
• 宁夏：168.42bp
• 重庆：153.26bp
• 山东：155.21bp
• 陕西：154.65bp
• 河南：126.28bp
• 江西：118.95bp
• 湖北：118.48bp
• 安徽：106.96bp
• 河北：107.37bp

第五梯队（100bp以下）

• 西藏：93.60bp
• 江苏：96.63bp
• 浙江：66.28bp
• 福建：65.22bp
• 北京：52.97bp
• 广东：46.31bp
• 上海：41.93bp

利差变动情况

利差下行幅度最大的省份

• 天津：-31.01bp
• 西藏：-14.85bp
• 山西：-6.97bp
• 江西：-4.68bp
• 重庆：-4.04bp

利差上行幅度最大的省份

• 内蒙古：+126.40bp
• 青海：+10.96bp
• 甘肃：+9.79bp
• 陕西：+2.16bp
• 广西：+0.84bp

地级市利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP20

1. 兰州市（甘肃）：+59.85bp
2. 资阳市（四川）：+54.88bp
3. 毕节市（贵州）：+19.51bp
4. 钦州市（广西）：+14.98bp
5. 南川区（重庆）：+13.91bp
6. 黔西南州（贵州）：+13.17bp
7. 西宁市（青海）：+10.96bp
8. 大足区（重庆）：+10.26bp
9. 柳州市（广西）：+10.18bp
10. 西安市（陕西）：+9.74bp
11. 静海区（天津）：+9.34bp
12. 威海市（山东）：+7.50bp
13. 银川市（宁夏）：+7.19bp
14. 济宁市（山东）：+6.22bp
15. 景德镇市（江西）：+5.98bp
16. 承德市（河北）：+5.57bp
17. 河池市（广西）：+5.52bp
18. 北辰区（天津）：+4.61bp
19. 临沂市（山东）：+4.30bp
20. 蚌埠市（安徽）：+2.45bp

利差下行幅度最大的地级市TOP20

1. 荆门市（湖北）：-21.55bp
2. 合川区（重庆）：-15.23bp
3. 昌吉州（新疆）：-13.24bp
4. 朔州市（山西）：-12.29bp
5. 鄂州市（湖北）：-11.63bp
6. 运城市（山西）：-11.55bp
7. 涪陵区（重庆）：-10.23bp
8. 安顺市（贵州）：-10.02bp
9. 平顶山市（河南）：-7.97bp
10. 新余市（江西）：-7.05bp
11. 衢州市（浙江）：-6.75bp
12. 淮北市（安徽）：-6.46bp
13. 金华市（浙江）：-6.18bp
14. 玉林市（广西）：-5.54bp
15. 怀化市（湖南）：-5.53bp
16. 连云港市（江苏）：-5.46bp
17. 石家庄市（河北）：-5.39bp
18. 镇江市（江苏）：-5.28bp
19. 亳州市（安徽）：-5.25bp
20. 淮南市（安徽）：-5.21bp

关键信息

• 利差变动原因：整体利差下行可能与市场风险偏好上升、政策利好或信用风险改善有关。
• 地区差异：部分省份如贵州、青海、云南等地的利差仍处于高位，显示其信用风险相对较高；而江苏、浙江、上海等省份的利差较低，表明市场对其信用风险评估较为乐观。
• 市场情绪：部分地级市利差明显上行，可能与区域经济压力、债务问题或市场情绪变化有关。

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应独立评估风险，并结合自身情况做出决策。

分析师信息

• 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林，分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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