20260524-国联期货-股指期货数据观察_内需疲弱叠加外部紧缩_A股短期承压运行_27页_10mb

股指期货数据观察总结

核心内容

2026年5月24日，国联期货研究所发布了一份关于A股市场及股指期货的分析报告。报告指出，A股短期内面临较大的压力，主要源于内需疲弱和外部环境的紧缩。

主要观点

国内因素

• 一季度GDP同比增长 $5.0%$，显示经济开局良好。
• 制造业PMI连续处于扩张区间，进出口规模维持高位，为市场提供了基本面支撑。
• 然而，内需修复乏力，4月社会消费品零售总额同比仅增长 $0.2%$，远低于市场预期的 $2.0%$，商品零售增速转负，表明价格从上游向下游传导困难，消费复苏动能曲折。
• 4月规模以上工业增加值同比增速回落至 $4.1%$，低于前值和市场预期，显示供需两端均出现放缓。

海外因素

• 美联储新主席凯文·沃什上任，其对通胀的鹰派立场与当前美国高通胀形势（4月CPI同比升至 $3.8%$，PPI同比高达 $6.0%$）叠加，使得市场对年内加息的预期逼近 $70%$。
• 美债收益率持续攀升，10年期接近 $4.7%$，30年期突破 $5.2%$，创近19年新高，高利率环境压制了全球风险偏好。
• 中东局势未缓解，霍尔木兹海峡通航问题持续影响全球原油供应，导致能源价格高企，加剧全球通胀压力。

A股市场展望

• 外部压力加大，内需不足，A股面临复杂的宏观环境。
• 中美关系出现积极信号，贸易关税安排取得进展，可能对市场情绪有所支撑。
• 但A股中长期走势的关键变量仍是内需能否有效接力利润修复趋势。
• 美联储新主席政策取向尚不明确，外部流动性紧缩预期持续升温，短期市场上方压力较大。

关键信息

宏观数据追踪

• 经济动能指数：2026年3月为 $50$，显示经济动能有所回升。
• 产出缺口指数：2026年3月为 $-30$，表明产出缺口持续为负，经济仍处修复阶段。
• 企业部门中长期贷款：2026年3月同比变化为 $-6$ 亿元，显示企业贷款需求疲软。
• 居民部门中长期贷款：2026年3月同比变化为 $-35$ 亿元，居民贷款意愿下降。
• 资金活化程度：2026年3月M2-M1为 $-4.5%$，显示资金流动性偏紧。
• 物价剪刀差：2026年3月PPI同比为 $3.0%$，CPI同比为 $1.5%$，剪刀差缩小，显示通胀压力有所缓解。
• SHIBOR利率曲线结构：2026年3月O/N为 $1.48%$，1Y为 $3.40%$，利率曲线保持上行趋势。
• 银存间质押式回购利率：2026年3月1D为 $1.30%$，1M为 $-0.20%$，显示市场流动性偏紧。

股指期货数据追踪

• 行业涨跌幅：电力设备行业跌幅最大，达 $-1.50%$；综合行业跌幅最深，达 $-4.10%$。
• 腾落指数：2026年4月25日腾落指数为 $8000$，显示市场上涨家数超过下跌家数。
• 基金发行规模：2025年6月基金发行规模达 $1200$ 亿元，偏股型基金占比 $49.00%$，显示市场资金流入有所增加。

结论

A股市场在内外因素的共同影响下，短期内承压运行。国内内需疲弱与海外流动性紧缩形成双重压力，而中美关系的积极信号可能为市场提供一定支撑。然而，决定A股中长期走势的核心在于内需能否有效修复。投资者需关注政策动向及经济数据变化，以应对市场波动。