20251224-华泰期货-氯碱日报_宏观预期增强_12页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了PVC与烧碱市场的近期走势，涵盖了期货价格、现货价格、库存、开工率、生产利润、出口与进口利润等多个维度，并对市场策略和风险进行了评估。

主要观点

PVC市场

价格走势：PVC主力期货收盘价为4738元/吨，较前一周上涨147元/吨。华东与华南现货价格分别上涨80元/吨与50元/吨。
基差情况：华东基差为-298元/吨，华南基差为-288元/吨，均较前一周有所收窄。
生产利润：PVC电石法与乙烯法生产毛利分别为-986元/吨与-469元/吨，出口利润为-0.9美元/吨，整体仍处于亏损状态。
库存与开工：PVC厂内库存与社会库存均小幅下降，电石法与乙烯法开工率均下降，但整体开工率仍保持在76%左右。
下游订单：生产企业预售量增加，显示下游需求有所回暖。
市场情绪：受“十五五”规划与房地产政策利好影响，市场情绪偏强，但供需改善有限。
风险因素：宏观政策变动、装置检修动态、出口订单变化及仓单压力等。

烧碱市场

价格走势：烧碱期货价格小幅上涨，现货价格稳定，部分区域价格略有波动。
生产利润：山东烧碱单品种利润为1229元/吨，氯碱综合利润表现不一，部分区域仍为亏损。
库存与开工：液碱与片碱库存小幅上升，烧碱整体开工率维持在高位。
下游需求：氧化铝厂开工率稳定，印染行业开工率下降，粘胶短纤开工率维持高位。
市场情绪：受反内卷政策影响，烧碱市场情绪有所回暖，但液氯价格波动对利润影响较大。
风险因素：液氯价格波动、装置检修动态、氧化铝投产节奏及下游囤货情况等。

关键信息

PVC

期货价格：主力收盘价4738元/吨（+147）
华东现货：4440元/吨（+80）
华南现货：4450元/吨（+50）
华东基差：-298元/吨（-67）
华南基差：-288元/吨（-97）
电石法毛利：-986元/吨（+116）
乙烯法毛利：-469元/吨（+51）
出口利润：-0.9美元/吨（+4.7）
厂内库存：32.9万吨（-1.6）
社会库存：51.1万吨（-0.7）
电石法开工率：77.01%（-2.12%）
乙烯法开工率：74.06%（-2.61%）
整体开工率：76.12%（-2.27%）
下游订单：76.2万吨（+11.4）

烧碱

SH期货价格：2219元/吨（+38）
山东液碱32%报价：720元/吨（+0）
山东液碱50%报价：1140元/吨（+0）
山东烧碱利润：1229元/吨（+0）
液碱工厂库存：46.47万吨（+0.76）
片碱工厂库存：3.51万吨（+0.06）
烧碱开工率：84.50%（-1.70%）
氧化铝开工率：85.00%（-1.11%）
印染华东开工率：62.06%（-0.68%）
粘胶短纤开工率：89.62%（+0.00%）

市场分析

PVC

宏观影响：“十五五”规划与房地产政策利好提振市场情绪。
供应端：PVC供应仍较充裕，2025年新增装置已全部投产。
需求端：下游开工小幅下降，但订单有所增加，出口保持韧性。
成本端：电石价格下降，电石法与乙烯法利润均处于亏损状态。
库存压力：仓单高位，对期货价格形成压制。

烧碱

宏观影响：反内卷政策提振市场情绪，供需小幅改善。
成本端：液氯价格维持正值，对烧碱利润形成支撑。
下游需求：氧化铝需求稳定，非铝需求转弱。
库存情况：山东库存下降，全国库存小幅上升。

市场策略

PVC：
- 单边：随宏观震荡偏强
- 跨期：观望
- 跨品种：无
烧碱：
- 单边：随宏观震荡偏强
- 跨期：观望
- 跨品种：无

风险提示

PVC：
- 宏观政策影响
- 装置检修动态
烧碱：
- 液氯价格波动
- 装置检修动态
- 氧化铝投产节奏
- 下游囤货节奏

图表说明

文档中包含多张图表，涵盖PVC与烧碱的现货价格、基差、库存、开工率、利润等关键指标，数据来源为隆众与华泰期货研究院，用于辅助市场分析与判断。

本期分析研究员

梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

杨露露：从业资格号F03128371
刘启展：从业资格号F03140168
梁琦：从业资格号F03148380

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本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资者不应依赖本报告做出决策，所有观点及建议仅供参考，不承担任何法律责任。

公司信息

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