20190630-东北证券-白羽肉鸡行业深度报告：国内鸡肉消费及非洲猪瘟背景下鸡肉对猪肉的替代效应简析_26页_1mb

白羽肉鸡行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于我国白羽肉鸡行业，分析其在全球和国内的供需格局、消费趋势、替代效应及行业盈利状况，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。

主要观点

• 我国鸡肉消费及生产：我国是全球第三大鸡肉生产国，2018年鸡肉产量为1160万吨，消费量为1153万吨，基本实现自给自足，年进口量约占消费量的4%。
• 全球肉类消费趋势：全球发展中国家人均肉类消费量预计从2017年的26.42公斤增长至2027年的27.86公斤，禽肉消费占比将从39%升至40%，表现出对猪肉的替代性。
• 我国鸡肉消费潜力：我国人均鸡肉消费量处于全球较低水平（2012年约为10公斤），未来随着城镇化率提升和居民收入增长，人均禽肉消费量有望继续上升。
• 非洲猪瘟对猪肉供给的影响：非洲猪瘟导致我国生猪存栏量同比下降20%，预计猪肉供应量下降20%，从而推动鸡肉对猪肉的替代效应显现。
• 鸡肉对猪肉的替代效应：若鸡肉对猪肉的替代率为27%，则鸡肉需求增量可达300万吨，其中白羽鸡肉需求增加约150万吨，推动鸡肉价格维持高位震荡。
• 行业景气度与利润分配：2019年鸡苗价格创历史新高，但随着价格回调，各环节利润面临重新分配，行业景气度有望延续。
• 政策与反倾销措施：对巴西进口白羽肉鸡产品实施临时反倾销措施，推高国内产品价格，影响冻鸡翅进口量和价格。

关键信息

1. 全球鸡肉供需格局

• 2018年全球鸡肉消费量为1.01亿吨，年复合增速约为2.97%。
• 我国是全球第三大鸡肉生产国，占全球产量的13%。
• 我国鸡肉年进口量约占消费量的4%，主要进口产品为鸡翅、鸡爪等。

2. 我国鸡肉消费情况

• 2018年我国人均鸡肉消费量约为10公斤，远低于美国（42公斤）和俄罗斯（23公斤）。
• 2013-2017年间，我国居民人均肉类消费量年复合增速为3%，猪肉占比下降，禽肉占比明显上升。
• 快餐消费是白羽肉鸡消费的重要驱动因素，2007-2015年我国快餐行业快速扩张，带动鸡肉消费量增长。

3. 全球肉类消费结构及发展趋势

• 全球肉类消费增量主要集中在发展中国家，禽肉消费占比预计上升1个百分点，猪肉占比下降1个百分点。
• 随着经济发展，我国居民动物蛋白摄入量呈上升趋势，鸡肉作为动物蛋白的重要来源，消费增长潜力巨大。

4. 非洲猪瘟对鸡肉消费的影响

• 非洲猪瘟导致我国生猪存栏量同比下降20%，预计猪肉供应量下降20%，推动鸡肉对猪肉的替代效应。
• 鸡肉对猪肉的替代率预计为27%，将带动鸡肉需求增长约300万吨，其中白羽鸡肉增长约150万吨。
• 预计2019-2020上半年鸡肉价格将维持高位震荡。

5. 白羽肉鸡行业主要上市公司对比

• 圣农发展：唯一拥有从曾祖代到毛鸡屠宰的全产业链公司，产业链各环节产能匹配，抗风险能力强，产量稳定。
• 益生股份：主要涉及曾祖代、祖代鸡养殖及父母代、商品代鸡苗的生产和销售，业绩受鸡苗价格波动影响较大。
• 民和股份：涉及父母代鸡养殖、商品代鸡苗销售、毛鸡养殖及屠宰，业绩受鸡苗和鸡产品价格影响。
• 仙坛股份：涉及父母代鸡养殖、鸡苗和毛鸡的生产销售、肉鸡屠宰，业绩主要受鸡产品价格影响。

风险提示

• 畜禽疫情：如禽流感、非洲猪瘟等可能对鸡肉消费和价格产生影响。
• 食品安全事件：可能影响行业信任度及消费。
• 国际贸易政策风险：如反倾销措施、进口限制等可能影响国内鸡肉市场供需。

投资建议

• 行业评级：优于大势，预计未来6个月内行业指数收益将超越市场平均收益。
• 重点公司：圣农发展被评级为“买入”，因其具备全产业链优势，抗风险能力较强。

图表说明

• 图1：全球鸡肉消费总量及增速。
• 图2：我国鸡肉供需情况。
• 图3：我国鸡肉出口与进口主要目的地。
• 图4：鸡肉消费量及增速。
• 图5：我国H7N9禽流感发病及死亡人数。
• 图6：全国居民人均肉类消费量。
• 图7：全国居民人均肉类消费占比。
• 图8：发展中国家人均肉类消费走势预测。
• 图9：发展中国家肉类消费结构变化预测。
• 图10：各国人均鸡肉消费量对比。
• 图11：我国白羽肉鸡消费结构。
• 图12：2015-2016年我国白羽肉鸡消费情况。
• 图13：我国各类鸡肉消费量。
• 图14：我国各类鸡肉消费占比。
• 图15：肯德基、麦当劳快餐门店数及百盛销售额走势。
• 图16：我国农村居民人均鸡肉消费量。
• 图17：我国城镇居民人均鸡肉消费量。
• 图18：我国农村居民各种肉类消费占比。
• 图19：我国城镇居民各种肉类消费占比。
• 图20：我国城镇化率变化情况。
• 图21：白羽鸡养殖及繁育周期。
• 图22：祖代鸡年度引种量及增速。
• 图23：祖代鸡月度引种量。
• 图24：鸡苗、毛鸡、鸡产品均价走势。
• 图25：毛鸡养殖场、孵化场、屠宰场只均毛利。
• 图26：生猪、能繁母猪变化。
• 图27：非洲猪瘟传播途径。
• 图28：猪肉、鸡肉价格走势对比。
• 图29：鸡肉、猪肉供应量走势。
• 图30：白羽鸡肉供需情况。

分析师简介

• 李瑶：东北证券农林牧渔行业证券分析师，荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士毕业。

重要声明

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