白羽肉鸡行业深度报告：鸡肉消费深度剖析，预期的替代压制，现实的中枢上移-20230816-国信证券-26页_3mb

白羽肉鸡行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了白羽肉鸡行业的现状与发展趋势，指出国内鸡肉消费正经历从“预期的替代压制”到“现实的中枢上移”的转变。尽管猪鸡替代逻辑未如预期般顺畅，但鸡肉消费的总量和占比持续提升，且其消费价格保持高位，显示鸡肉消费正逐渐成为肉类消费的主流。这主要得益于市场主体对增效与健康的双重需求，以及消费场景的拓展与深化。

主要观点

主体视角：增效诉求与健康理念推动鸡肉消费增长

• 鸡肉具备“料肉比最低、养殖周期短、低脂高蛋白”的天然优势，契合了由饲用粮供应趋紧驱动的增效诉求和年轻消费者推动的健康消费理念。
• 国内人均肉类消费水平较低，但随着经济持续增长，肉类消费仍有较大增量空间。鸡肉作为低料肉比的肉类，有望成为肉类消费的首选。
• Z世代消费者更重视健康、品质和性价比，推动鸡肉产品需求增长。

场景视角：快餐扩张与家庭消费习惯改变

• B端消费：西式快餐品牌如肯德基、麦当劳等持续扩张，推动白鸡消费中枢上移。中式快餐品牌如紫燕百味鸡、杨铭宇黄焖鸡米饭等也在快速发展，对黄鸡和小白鸡消费形成支撑。
• C端消费：厨房小家电（尤其是空气炸锅）的普及与鸡肉调理品的兴起，正在重塑家庭鸡肉消费场景。调理品如鸡米花、鸡排、鸡柳等产品，配合便捷小家电，满足年轻消费者对美味、便捷和休闲的需求。

关键信息

鸡肉消费趋势

• 国内鸡肉消费量近20年复合增速为2.02%，与供给增速基本持平，且人均消费水平持续增长。
• 鸡肉在城镇居民肉类消费中的占比从2000年的21.30%提升至2020年的35.60%，乡村居民的占比从16.30%提升至39.00%。

饲用粮供应瓶颈

• 玉米和大豆作为主要饲料原料，其饲用消费持续增加，导致产需缺口扩大，推动肉类消费向效率更高的鸡肉靠拢。

鸡肉消费的驱动因素

• B端驱动：西式快餐品牌加速扩张，中式快餐后发崛起，推动鸡肉消费增长。
• C端驱动：空气炸锅等厨房小家电的普及，以及鸡肉调理品的快速发展，使得家庭鸡肉消费更加便捷和多样化。

投资建议

白鸡板块

• 核心推荐：益生股份（高弹性种苗龙头）、圣农发展（一体化自养龙头）、春雪食品（鸡肉调理品细分龙头）。
• 建议关注：民和股份、仙坛股份、禾丰股份、益客食品。

黄鸡板块

• 核心推荐：立华股份。
• 建议关注：湘佳股份。

风险提示

• 禽类疫情风险：若国内爆发禽流感等疫病，可能导致鸡只大量死亡，影响终端需求。
• 养殖规模扩张不及预期：若企业无法有效扩大养殖规模，将影响其对终端食品业务增长的支撑。
• 鸡价波动风险：若鸡苗供应增加或鸡肉价格维持低位，可能影响企业盈利。

重点公司盈利预测及投资评级

行业前景展望

2023年，肉鸡养殖板块有望开启独立高景气周期，主要得益于供给趋紧与消费中枢上移的双重推动。白鸡与黄鸡板块分别受益于海外引种受阻、产能调减与消费修复等利好因素，具备良好的增长潜力。

结论

随着增效诉求与健康理念的推动，以及快餐和家庭消费场景的拓展，鸡肉消费正经历结构性升级。白羽肉鸡与黄羽肉鸡在不同消费场景中均展现出强劲的增长动力，建议投资者关注相关龙头企业，把握行业景气周期带来的投资机会。