AI的Memory时刻3-AI_agent对CPU需求增加_10页_1023kb

报告摘要

本报告围绕AI Agent对CPU的需求增长、CPU配比变化、内存条及接口芯片市场空间、投资建议以及相关风险提示展开，重点分析了AI技术发展对硬件基础设施带来的影响。

AI Agent对CPU需求增加：AI Agent在运行过程中对CPU的依赖显著上升，主要体现在三方面：
1. 应用调用量放大：Agent时代单个用户可调用多种工具与应用，导致系统请求、数据搬运和控制流开销增加，CPU负载上升。
2. 编排调度成为瓶颈：LLM与外部工具（如搜索、Python、数据库、API等）的结合使得计算流程复杂化，CPU在任务调度、信息检索等环节承担更多职责。
3. 沙箱隔离提升开销：为保障系统稳定性，Agent运行普遍采用沙箱或虚拟化技术，增加了进程与内核开销，同时对IO带宽和本地SSD缓存提出了更高要求。
CPU配比不断提升：随着AI Agent的发展，CPU与GPU的配比将显著上升。根据测算，到2026Q2，每个GPU兆瓦（MW）对应的CPU配比将从目前的10%提升至15%。在300MW GPU建筑功率下，假设CPU挂载率分别为16%和25%，则单GPU对应的额外通用服务器CPU数量分别为0.29和0.45，总CPU数量分别为0.79和0.95。据此推算，全球B200和ASIC出货量分别对应X86 CPU增量需求25%和36%。
内存条和接口芯片空间广阔：AI服务器对内存的需求显著增加，趋向于全插（2DPC）配置，DIMM条需求增长是CPU数量增长的两倍。此外，随着MRDIMM方案的渗透，内存带宽和接口芯片ASP（平均销售价格）将提升，进一步推动相关市场增长。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价（元）	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	2025E EPS（元）	2026E EPS（元）	2025E PE（x）	2026E PE（x）	2025E EV/EBITDA（x）	2026E EV/EBITDA（x）	2025E ROE（%）	2026E ROE（%）
澜起科技	688008.SH	CNY	160.02	2025/07/13	买入	111.10	2.22	2.84	72.08	56.35	69.12	54.18	19.60	21.40
聚辰股份	688123.SH	CNY	164.00	2025/07/29	买入	106.00	2.65	3.72	61.89	44.09	57.94	42.27	16.30	19.20
兆易创新	603986.SH	CNY	297.25	2025/08/26	买入	183.95	2.42	3.17	122.83	93.77	118.08	101.88	9.00	10.70
中微公司	688012.SH	CNY	367.55	2025/04/18	买入	226.45	3.64	5.08	100.98	72.35	117.42	78.79	10.30	12.60
拓荆科技	688072.SH	CNY	376.03	2025/04/27	买入	243.87	3.65	5.24	103.02	71.76	79.00	55.64	16.20	18.90
北方华创	002371.SZ	CNY	510.37	2025/04/27	买入	574.34	13.68	17.60	37.31	29.00	38.28	30.17	19.00	19.70

Wind、广发证券发展研究中心

表中估值指标按照最新收盘价计算。

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。