10月经济数据前瞻月报：CPI继续走低，消费、投资稳步回升-20201103-东吴证券-34页_2mb

10月经济数据前瞻月报：CPI继续走低，消费、投资稳步回升

核心内容概览

本报告主要分析2020年10月中国宏观经济数据的预测，涵盖总量经济、货币市场、物价指数等关键指标，并提出相关风险提示。

主要观点

1. 总量经济指标

• 固定资产投资：预计10月固定资产投资累计同比增速收于 1.65%，其中：

  • 房地产投资：受政策调控影响，增速上升空间有限，预计累计同比增速为 5.1%。
  • 制造业投资：在医药、计算机、通信等行业带动下，降幅继续收窄，预计累计同比增速为 -5.0%。
  • 基建投资：地方政府专项债加速发行，预计基建投资累计同比增速为 2.3%。

• 消费：预计10月社会消费品零售总额（社零）同比增速为 6.05%，消费回暖趋势明显，尤其受国庆中秋双节影响，旅游和餐饮消费有望改善。

• 工业增加值：预计10月工业增加值同比增速为 5.95%，整体处于稳定发展态势。

2. 对外贸易

• 出口：预计10月出口同比增速为 10.1%，虽受海外疫情恶化影响，但基数效应和国内产能恢复支撑出口表现。
• 进口：预计10月进口同比增速为 12.0%，受人民币升值和大宗商品需求带动，但环比可能回落。

3. 物价指数

• CPI：预计10月CPI同比增速为 1.2%，较9月有所回落，但整体保持温和上涨。食品项中，猪肉价格因产能恢复和基数效应继续下跌，而鲜菜、鲜果因季节性需求和双节影响继续上涨。非食品项受国际油价影响，预计同比增速为 0.10%。
• PPI：预计10月PPI同比增速为 -2.10%，降幅收窄。尽管石油相关行业价格下降，但制造业PMI回升、工业生产扩张带动整体PPI回暖。

4. 货币市场

• 信贷：预计10月新增信贷为 0.95万亿元，受货币政策转向中性影响，信贷增长受限。
• 社融：预计10月社融增量约为 1万亿元，主要由政府债券拉动，但非标融资进一步压降。
• M2：预计10月M2同比增速为 10.5%，受财政资金拨付和货币政策影响，增速略有下降。

关键信息

• 出口与进口：10月出口增速预计为 10.1%，进口增速预计为 12.0%，但出口受人民币升值和海外疫情恶化影响可能承压。
• CPI与PPI：CPI预计 1.2%，PPI预计 -2.10%，两者均反映经济温和复苏趋势。
• 货币市场：信贷和社融增速放缓，M2增速稳定，货币政策维持中性。

风险提示

• 国内消费回暖不及预期：若内需恢复缓慢，可能影响整体经济数据。
• 海外疫情扩散：可能导致外需萎缩，对出口造成压力。
• 国际形势复杂：如中美贸易关系、地缘政治等因素可能对经济造成不确定性影响。

总结

10月中国经济预计将保持温和复苏态势，消费和投资稳步回升，但出口和进口增速小幅减缓。CPI继续走低，PPI降幅收窄，货币市场维持中性政策导向。整体来看，经济基本面持续改善，但需关注海外疫情和国际形势对经济复苏的潜在影响。