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芯能科技2022年业绩及业务发展总结

核心内容概述

芯能科技（股票代码：603105）在2022年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.70-1.90亿元，同比增长54.53%-72.71%；扣非归母净利润为1.67-1.87亿元，同比增长79.72%-101.24%。公司通过持续拓展分布式光伏业务、布局充电桩与储能等新领域，推动了业绩的稳步提升，并展现出良好的成长潜力。

主要观点与关键信息

1. 分布式光伏业务持续扩张

• 自持电站规模稳步上升：截至2022年H1，公司累计自持分布式光伏电站并网容量约662MW，预计2022年底将突破730MW，未来年均新增并网容量200-300MW，2023年底有望实现GW级规模。
• 客户资源丰富：公司深耕浙江市场，逐步向江苏、广东、江西等省外地区拓展，已拥有GW级分布式客户资源。
• 发电量增长：2022年H1公司光伏发电量达3.09亿千瓦时，同比增长15.5%。

2. 业务模式优势显著

• “自发自用，余电上网”模式：该模式下，光伏电站发电优先满足工商业主的自用电需求，结算价格根据当地大工业电价给予折扣，剩余电量按脱硫煤标杆电价上网，相较“全额上网”模式具备更高的度电收益。
• 自发自用比例高：截至2021年底，公司自发自用比例达到78%，进一步巩固了该模式的优势。

3. 产业链价格下行，提升投资收益

• 硅料价格大幅下跌：多晶硅致密料均价从303元/kg降至178元/kg，跌幅达41.25%。
• 组件价格下降，IRR提升：组件价格下降0.05元/w，可使分布式电站资本金IRR提升约0.3pct。
• 产业链价格中枢下移：硅片、电池片及组件价格均呈现下行趋势，进一步降低了电站投资成本，增强了盈利能力。

4. 布局充电桩与储能业务，拓展第二增长曲线

• 充电桩业务：公司依托现有分布式光伏屋顶资源，在产业园区及网点铺设运营充电柱，截至2021年底总规模约6.7MW，投资回收期仅3-4年。
• 储能业务：
  • 工商业储能：已实施多个“网荷光储充智能微网”示范项目，具备扎实的技术基础与实施经验。
  • 户储业务：设立户储产品研发中心，完成产品规划与试制，加快海内外市场渠道建设，有望实现批量出货。

5. 盈利预测与投资建议

• 财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为6.61/8.81/10.74亿元，归母净利润分别为1.83/2.85/3.64亿元，EPS分别为0.37/0.57/0.73元，对应PE分别为49.27/31.72/24.79倍。
• 投资评级：鉴于公司业务增长潜力及盈利能力提升，东方财富证券研究所给予“增持”评级。

风险提示

• 电站建设不及预期：若公司新增电站建设进度低于预期，可能影响整体业绩增长。
• 光伏上网电价政策变化：电价政策的不确定性可能对公司的度电收益产生扰动。

总结

芯能科技作为分布式光伏运营先行者，通过不断拓展自持电站规模、优化商业模式以及布局充电桩与储能等新兴业务，实现了业绩的快速增长与盈利水平的显著提升。随着硅料价格下行及大工业电价上调，公司度电收益和投资回报率有望进一步改善。未来，公司有望凭借丰富的客户资源、技术积累与市场拓展，持续增强竞争力，成为光伏行业的重要参与者。