20250331-宝城期货-铜铝周报_有色冲高回落_12页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的何彬撰写，分析了2024年4月初铜和铝的市场走势及未来展望。报告指出，铜价和铝价在近期均呈现冲高回落的态势，但两者基本面和市场关注度有所不同。

主要观点

铜市场分析

• 价格走势：上周铜价冲高回落，持仓量随期价同向波动。前期上涨主要受美国关税预期和供应收缩预期推动。
• 价差变化：周三纽约铜和伦铜价差扩大至1600美元/吨，随后价差有所收窄。外盘纽约铜回落近5%，伦铜和沪铜回落近3%。
• 政策预期：4月2日美国“对等关税”政策或落地，市场或出现回调。
• 展望二季度：宏观内外政策宽松叠加美元指数弱势，将给予铜价利多支撑。供应预期收缩，需求向好，预计铜价维持强势运行，参考区间为78000-85000元/吨。
• 风险提示：需关注海外衰退风险及国内供应收缩不及预期或需求不足的可能。
• 技术支撑：铜价在2.1万关口屡次冲高回落，上方压力较大，需关注2.05万一线技术支撑。

铝市场分析

• 价格走势：铝价偏弱震荡，走势与铜相似，但振幅较小，主要由于市场关注度不及铜。
• 基本面支撑：电解铝供需双强，产能利用率维持高位，下游两新政策持续发力，去库正常，铝棒库存去化快于往年。
• 技术支撑：期价前期在2.1万关口屡次冲高回落，上方压力较大。随着期价下挫，下游开工率回升，现货贴水转为升水。
• 展望二季度：金三银四产业旺季叠加国内刺激政策，预计铝价将震荡企稳，关注2.05万一线技术支撑。

关键信息

宏观因素

• 美元走势：美元指数和美股均呈现冲高回落、二次探底态势，市场风险偏好较低。
• 黄金走势：金价持续上涨，铜价与黄金走势相关性较强，尤其在美元指数下行和通胀预期升温背景下。
• 国内政策：国内对央行降准降息的预期上升，给予铜价一定支撑。

产业因素

铜

• 铜矿加工费：1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧及冶炼产能过剩。
• 库存变化：国内电解铜社会库存和海外期货库存（COMEX+LME）均处于季节性去库阶段。
• 下游需求：铜下游月度产能利用率有所回升，但尚未形成强劲支撑。

铝

• 铝土矿库存：铝土矿港口库存与去年同期相近，反映供应偏紧。
• 氧化铝价格：氧化铝价格稳定，支撑电解铝成本。
• 库存变化：国内电解铝社库和海外电解铝库存均处于季节性去库阶段。
• 铝棒库存：铝棒库存去化快于往年，显示下游需求增强。

图表目录（摘要）

• 图1：美元走势
• 图2：铜期价走势
• 图3：铜沪伦比值
• 图4：1#电解铜升贴水季节性
• 图5：伦铜升贴水季节性
• 图6：沪铜持仓
• 图7：COMEX非商业多头净持仓
• 图8：铜精矿港口库存
• 图9：铜精矿TC加工费
• 图10：国内电解铜社会库存
• 图11：海外期货库存（COMEX+LME）
• 图12：铜下游月度产能利用率
• 图13：铝价走势
• 图14：铝沪伦比值
• 图15：伦铝升贴水
• 图16：沪铝现货升贴水
• 图17：沪铝月差
• 图18：沪铝月差季节性
• 图19：铝土矿港口库存
• 图20：氧化铝价格
• 图21：海外电解铝库存（LME+COMEX）
• 图22：国内电解铝社库
• 图23：铝棒产能利用率
• 图24：6063铝棒加工费（平均价）
• 图25：6063铝棒库存

结论

• 铜：预计二季度铜价将受益于宏观和产业利好，维持强势运行，关注78000-85000元/吨区间。
• 铝：铝价将震荡企稳，关注2.05万一线技术支撑，下游政策利好对铝价形成支撑。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。

投资者提示

• 建议投资者独立判断，结合自身风险承受能力进行投资决策。
• 关注政策变化及市场动态，及时调整投资策略。

作者信息

• 姓名：何彬
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F03090813
• 投资咨询证号：Z0019840
• 联系方式：电话 0571-87006873，邮箱 hebin@bcqhgs.com