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沪铜周度报告总结

核心内容概述

上周沪铜主力合约呈现先扬后抑的震荡走势，周初因美国关税政策预期及全球铜库存转移而上涨，随后因政策落地不确定性及高铜价抑制下游需求而回落，最终收于80,670元/吨，周跌幅为 0.14%。现货市场表现相对稳健，但升水收窄，市场成交以长单交付为主。

主要观点

1. 价格走势

• 沪铜主力合约周内震荡，先涨后跌。
• 周初因外部政策预期及库存转移上涨至 83,320元/吨。
• 随后因政策落地不明朗及需求抑制回落，周内整体下跌。

2. 现货市场

• 长江现货1#铜周均价 81,632元/吨，环比上涨 0.89%。
• 广东现货均价 81,660元/吨，环比上涨 0.90%。
• 升水收窄至平水附近，市场成交偏向长单交付，显示下游采购意愿偏弱。

3. 供应端

• 全球铜精矿供应紧张格局未改变，国内港口铜精矿库存降至 57.5万吨，为近期低位。
• 现货加工费（TC）创历史新低，冶炼厂亏损扩大。
• 部分炼厂计划于4月进行检修减产，进一步加剧供应紧张。

4. 需求端

• 线缆行业开工率环比提升，电网投资保持稳定。
• 家用空调3-5月排产同比增长超 10%，铜管产量创历史新高。
• 新能源车3月零售量同比增长 41%，带动铜杆开工率回升。
• 房地产新开工面积同比锐减 30%，拖累建筑用铜需求。
• 铜棒开工率下降 1.3个百分点至 40.4%，反映终端消费仍显谨慎。

5. 库存情况

• 国内社会库存环比减少 2.1万吨至 33.36万吨，LME库存减少 2,825吨至 22.18万吨，均为春节后首次显著去库。
• 但保税区库存因进口窗口关闭持续累积，隐性库存压力需警惕。

关键信息

• 短期铜价：预计维持高位震荡，受供需格局及政策不确定性影响。
• 中长期趋势：新能源、AI等领域的快速发展将推动铜价中枢上移。
• 风险因素：需警惕宏观政策反复及地缘冲突对市场的扰动。

图表说明

• 图1：沪铜期货加权价格走势
  展示了沪铜主力合约在上周的价格变化趋势，反映市场情绪与供需变化。
  图片来源：文华财经

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