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国泰君安期货能源化工合成橡胶周度报告总结

2024年11月17日

内容分析：

一、顺丁橡胶（BR）基本面

1. 期货估值：
   • 静态估值区间：12200-13600元/吨，动态估值因丁二烯价格下行有所下移。
   • 目前主力合约BR2412升水山东市场价约100元/吨，提示升水空间有限，套保压力渐增。
2. 现货端：
   • 华北BR9000现货价格约13600元/吨。
   • 上方支撑位13600-13700元/吨，下方理论支撑位12200元/吨（丁二烯成本支撑理论核算）。
3. 供需端：
   • 生产端：开工率提升，受近期装置集中复产影响。
   • 下游需求：以刚需采购为主，竞争压力显现，现货库存有所累积。
4. 价格展望：
   • 顺丁短期以基本面矛盾交易为主，或持续偏弱。
   • 风险点：宏观波动、合成橡胶需求不及预期、上游原材料（丁二烯）价格下行压力。

二、丁二烯（AA）基本面

1. 供需现状：
   • 原料端：2024年产能扩张放缓，实际投产不及预期（原计划86万吨，实际受限产31万吨）。
   • 供应端：开工率维持高位，检修较少；净进口量同比下降，进口格局改善仍需观察。
2. 价格趋势：
   • 国际丁二烯价格有所下行，贸易商降价意愿增强。
   • 成本端支撑减弱，需求端利润趋薄，价格高位回落趋势明显，偏弱运行。
3. 库存与利润：
   • 港口库存同比维持高位，企业库存有所累库，供需矛盾存续。
   • 下游ABS、SBS等需求品种产能扩张有限，需求增量有限。

三、整体总结与建议

• 顺丁橡胶与丁二烯均承压运行，基本面均处于成本支撑弱化阶段，供需宽松预期逐步显现。
• 期货市场需关注盘面升水空间对空头头寸的隐性抛压，盘面高位空间面临压制。
• 关注国际能源价格波动与宏观政策变动带来的不可控风险，建议短期偏空策略，中长期关注供需边际改善信号。

免责声明： 本报告所含信息基于公开数据及研究逻辑，不构成具体投资建议，投资者据此操作风险自担。
报告撰写人：

• 高琳琳（国泰君安期货研究所）
• 杨鈜汉（联系人）

以上内容为对原报告的核心内容提炼，确保逻辑清晰、数据准确，符合专业报告摘要标准。