20180306-国金证券-新三板_独角兽_专题点评_积极把握新三板24家独角兽企业投资机会_13页_1mb

新三板“独角兽”专题点评总结

核心内容

新三板市场正积极把握“独角兽”企业的投资机会，旨在为新兴行业企业提供更好的资本市场服务。由于主板IPO制度与科技互联网独角兽公司的盈利模式及VIE架构不兼容，这些企业多选择海外市场上市，造成我国资本市场的损失。2018年以来，监管层表态支持独角兽企业在国内上市，尤其是生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业及其他新兴行业。富士康的快速IPO进程也表明了监管层改革的决心。这一趋势对一级市场和新三板上的独角兽企业是重大利好。

主要观点

• 政策支持：监管层正通过多种方式支持独角兽企业在国内上市，强化资本市场对新兴行业的服务。
• 市场趋势：独角兽企业在国内的市场关注度上升，尤其是符合四大行业标准的企业。
• 企业表现：新三板共有51家独角兽企业，其中24家符合四大行业标准，21家净利润超过3000万元。
• 投资机会：对于投资者而言，新三板独角兽企业提供了潜在的投资机会，尤其是具备稳定业绩、良好流动性及较低市盈率的企业。

关键信息

新兴行业独角兽企业数量与分布

• 2017年大中华区共有120家独角兽企业，整体估值超过3万亿人民币。
• 北京是独角兽企业最多的城市，占比45%。
• 互联网服务和电子商务行业独角兽企业数量最多，各占18%。
• 红杉资本是投资独角兽企业最多的机构，捕获27家。

新三板独角兽企业情况

• 新三板共有51家独角兽企业，其中24家符合四大行业标准。
• 21家新三板独角兽企业净利润超过3000万元。
• 以60亿市值/估值为筛选标准，部分企业采用最近一次增发价格*总股本代替估值。

投资建议

二级市场策略

• 建议关注业绩稳定、交投活跃、低PE的公司。
• 推荐公司包括：华强方特（834793）、成大生物（831550）、贝特瑞（845185）、亚锦科技（830806）。

一级市场策略

• 建议关注行业前景好、拥有核心壁垒、IPO/并购前景较好的企业。
• 推荐公司包括：林华医疗（835637）、祥云飞龙（837894）、臻迪科技（837335）。

风险提示

• 独角兽概念传导未完成：目前独角兽概念仍在证监会向下传导，制度执行尚未明确。
• 流动性风险：新三板交投依旧低迷，流动性风险需防范。
• IPO/并购进程不确定性：企业IPO及并购周期较长，存在诸多不确定因素。

附录与图表说明

• 附录1：120家独角兽企业总榜，包括企业名称、估值、总部、行业及部分投资机构。
• 附录2：新三板市场51家独角兽企业，包括证券代码、名称、市值/估值、行业及财务数据。

图表目录

• 图表1：2018年监管层对独角兽企业IPO的支持政策。
• 图表2：2017年大中华区独角兽企业地域分布。
• 图表3：2017年大中华区独角兽企业行业分布。
• 图表4：2017年大中华区独角兽企业估值前十。
• 图表5：2017年大中华区独角兽企业参投机构分布。
• 图表6：新三板市场符合支持行业24家独角兽公司。
• 图表7：新三板符合支持行业24家独角兽公司近3个交易日价格波动。
• 图表8：重点推荐公司介绍。
• 图表9：胡润统计2017年大中华区未上市120家独角兽企业信息。
• 图表10：新三板市场51家独角兽企业。

结论

新三板市场正迎来“独角兽”企业的投资热潮，政策支持与市场趋势为投资者提供了新的机会。然而，投资者需注意独角兽概念的传导阶段、新三板流动性风险及IPO/并购进程的不确定性，合理评估投资风险与回报。