20140130-招商证券-燃气行业_1月月报-短期用气处于高峰_板块估值已在低位_11页_416kb

燃气行业1月月报总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的燃气行业1月月报，主要分析了2013年及2014年1月天然气市场情况、行业动态、公司动态与板块走势，以及未来投资思路。报告指出，燃气行业当前估值处于低位，但长期盈利增长明确，具备较好的投资价值。

主要观点

• 天然气市场表现：2013年全国天然气消费量增长12.9%，其中12月同比增长39.6%，主要由于冬季用气需求增加。进口天然气量同比增长显著，尤其是液化天然气（LNG）进口量增长较快，但进口价格因季节性因素及高价LNG项目投产而上升。
• 行业供需形势：国产气增速低于消费增速，进口天然气在总消费中占比持续上升，预计未来进口占比将进一步提升。
• 价格机制改革：国家发改委推动天然气价格改革，强调通过价格杠杆调节供需，部分省份已开始实施调价，北京上调非居民销售电价以疏导燃气发电成本。
• 板块估值与表现：燃气板块在2014年1月跑输沪深300指数3.07个百分点，但当前估值已处于低位，未来有望迎来估值切换，投资价值明确。
• 重点公司推荐：建议关注金鸿能源、新疆浩源、深圳燃气等优质公司，因其在气源保障、盈利增长及行业前景方面表现突出。

关键信息

1. 天然气消费情况

• 2013年全国累计消费天然气1692亿立方米，同比增长12.9%。
• 12月当月消费量达208亿立方米，同比增长39.6%，环比增长36.8%。
• 居民和供暖用气量大幅增长是主要驱动力。

2. 天然气生产与进口情况

• 2013年全国累计生产天然气1210亿立方米，同比增长9.8%。
• 进口气态天然气2007.4万吨，折合250.9亿立方米，同比增长37.2%。
• 进口液化天然气1802.5万吨，折合225.3亿立方米，同比增长22.7%。
• 国产气占比71.8%，进口气态和液化天然气占比分别为14.9%和13.4%。

3. 天然气价格情况

• 12月进口气态天然气价格510.99美元/吨，环比上升12.9%。
• 12月进口液化天然气价格721.25美元/吨，环比上升46.5%。
• 价格上升主要受季节性需求及高价LNG项目投产影响。

4. 行业动态

• 我国天然气对外依存度达31.6%，成为全球第三大天然气消费国。
• 国家发改委发布紧急通知，要求保障民生用气，推动价格改革。
• 北京上调非居民销售电价和燃气机组上网电价，以疏导天然气发电成本。

5. 公司动态与板块走势

• 1月燃气板块下跌7.12%，跑输沪深300指数3.07个百分点。
• 部分公司如深圳燃气、*ST联华发布盈利快报，受增发摊薄预期影响股价下跌。
• 燃气板块PE为23.8倍，处于较低水平，未来有望迎来估值切换。

6. 投资思路探讨

• 气价：调价预期仍在，但短期内可能不会大幅上调。
• 气量：冬季用气高峰仍将持续，但节假日期间工业用气可能下降。
• 盈利：随着气量增长及高毛利业务占比提升，行业盈利将稳步增长。
• 板块投资价值：估值低位，盈利增长明确，未来有望跑赢市场。

重点公司财务指标

风险提示

• 供气量增长不达预期
• 存量气价大幅上调
• 下游分销价格调整幅度偏低

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 侯鹏：招商证券研究副董事，电力与公用事业行业分析师，联系方式：010-57601861，houp@cmschina.com.cn，S1090512030006
• 彭全刚：招商证券研究董事，首席电力与公用事业研究员，联系方式：010-57601860，pengqg@cmschina.com.cn，S1090511030016
• 何銮：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：010-57601859，heyin@cmschina.com.cn，S1090513090003

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。分析结果基于假设，可能因不同假设而出现重大差异。本报告仅供参考，不构成投资建议。招商证券可能持有相关公司证券头寸或为其提供投资银行业务服务，客户需注意潜在利益冲突。