20140508-招商证券-燃气_盈利稳健增长_重申长期价值_11页_450kb

报告摘要

燃气行业4月月报总结

核心内容

本报告为招商证券发布的燃气行业4月月报，主要分析了2014年1-3月天然气市场情况、行业动态、公司动态与板块走势，并对燃气行业未来的投资价值和重点公司进行了推荐。

主要观点

天然气消费情况：
2014年1-3月，全国天然气消费量同比增长8.4%，其中3月消费量同比增长10.1%，环比增长6.8%。3月气温回升导致日均用气量下降，但剔除节假日因素后，消费量仍保持稳健增长。
天然气生产与进口情况：
1-3月国内天然气产量同比增长7.5%，进口气态天然气增长8.09%，液化天然气（LNG）进口增长34.70%。国产气占比71.6%，进口气态天然气占比13.2%，LNG占比15.2%。中短期来看，进口气占比将继续提升；长期来看，非常规气有望带动国产气占比回升。
天然气价格情况：
3月进口气态天然气价格同比上升12.58%，环比上升5.58%；进口LNG价格同比上升13.39%，环比上升2.98%。短期内因部分气源供应受限，价格有所上涨。
行业动态：
4月，国务院发布《关于保障天然气稳定供应长效机制的若干意见》，目标是2020年天然气供应能力达到4200亿立方米。同时，新疆油气勘探领域启动混合所有制改革，释放产业活力。
板块走势：
4月，燃气板块下跌4.27%，跑输沪深300指数约4.06个百分点。板块估值处于低位，已反映市场对调价和气量增速的担忧，但长期投资价值明确。
企业盈利判断：
燃气行业符合清洁发展要求，发展空间较大。气价改革将逐步推进，购销价差有望维持稳定。随着气量增长和高毛利工商、车用气占比提升，行业盈利将稳步增长。

关键信息

天然气消费趋势：
- 2014年1-3月消费量：479亿立方米，同比增长8.4%
- 3月消费量：158亿立方米，同比增长10.1%，环比增长6.8%
- 未来预期：4月预计日均消费量继续回落，但累计增速有望提升
天然气进口情况：
- 气态天然气进口量：1-3月485.20万吨，同比增长8.09%
- LNG进口量：1-3月561.92万吨，同比增长34.70%
- 进口气占比提升，预计未来进口量将持续增长
行业政策与改革：
- 国家政策支持明确，天然气稳定供应长效机制将建立
- 新疆油气勘探领域启动混合所有制改革，释放产业活力
重点公司推荐：
- 联华合纤：山西天然气市场垄断优势明显，参控股多个城市燃气公司，未来有望受益于省内天然气市场发展
- 金鸿能源：业务面向全国，成长空间大，气源有保障，多种业务协同发展
- 深圳燃气：管理优秀，气源充足，本地价格稳定，异地项目拓展能力强
估值与投资价值：
- 2014年燃气板块平均PE为20.5倍，处于低位
- 长期盈利增长明确，板块具备长期投资价值

风险提示

供气量增长不达预期
存量气价大幅上调
下游分销价格调整幅度偏低

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业长期评级：
- A：行业长期发展向好
- B：行业长期发展平稳
- C：行业长期发展向淡