20140708-中泰证券-环保工程及服务_水处理进入_膜_法时代_19页_1mb

环保工程及服务行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了我国环保工程及服务行业，特别是膜法水处理技术的发展现状、趋势及投资机会。重点指出膜技术在解决水资源短缺、提升水质标准和实现污水再生利用中的重要作用，同时分析了重点上市公司的市场表现和投资价值。

主要观点

• 膜法水处理进入规模化应用阶段：随着膜技术成本的下降和水质标准的提升，膜法水处理技术正迅速被应用于供水、污水及工业废水处理等领域。
• 我国缺水问题严重：2012年我国人均淡水仅为世界平均水平的25%，全国657个城市中有300多个被联合国列为严重缺水城市。
• 膜技术成本显著降低：膜技术成本从1992年的400美元/m2降至2005年的50美元/m2，推动其在水处理领域的广泛应用。
• 政策支持膜行业发展：我国连续五个五年规划支持膜技术发展，目标是到2015年实现膜产业产值达千亿规模。
• 膜技术应用领域广阔：膜技术在供水、污水处理、工业废水处理和再生水利用等方面具有广阔的应用前景。
• 国内膜产业增速快：我国膜产业在“十二五”期间年复合增长率达24.5%，远高于国际平均水平（8.4%）。
• 重点公司表现突出：碧水源、津膜科技、南方汇通、万邦达等公司在膜法水处理领域具有显著优势和增长潜力。

关键信息

重点公司市场表现

膜法水处理市场空间

• “十二五”期间：我国污染治理投资将超1万亿，其中污水处理投资不低于4300亿，工业废水投资不低于4500亿。
• 膜法水处理市场：预计2015年新增市场空间最高达500亿，其中供水领域需求最大，达105亿~211亿；污水处理和工业废水处理分别为108亿~189亿和40亿~67亿。

膜技术优势

• MBR技术：具有出水水质好、占地小、脱氮除磷效果佳等优势，是当前最有前途的水处理新技术之一。
• 水质标准提升：我国饮用水标准不断升级，膜技术在深度处理方面具有显著优势。
• 国际经验：欧洲和北美地区膜技术在饮用水处理中的应用比例分别达75%和69%，显示膜技术的广泛接受度和应用潜力。

投资逻辑

• 膜产业链投资：具备全膜产业链技术和产品的公司更具竞争优势，如碧水源、津膜科技、南方汇通等。
• 重点公司推荐：
  • 碧水源：国内MBR市占率超70%，技术领先，预计14~16年净利润增速分别为45.54%、37.16%、27.97%。
  • 津膜科技：最早超滤/微滤膜设备生产商，业务转型迅速，预计14~16年净利润增速分别为52.8%、37.45%、30.31%。
  • 南方汇通：重组后专注于膜法水处理，旗下时代沃顿为复合反渗透膜龙头，预计14~16年净利润增速分别为30.31%、37.45%、45.54%。
  • 万邦达：专业工程水服务商，深耕煤化工及石油化工领域，预计14~16年净利润增速分别为113.5%、30.31%、27.97%。

投资评级

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

总结

本报告指出，我国膜法水处理技术正迎来快速增长期，市场空间广阔，技术优势明显。重点公司如碧水源、津膜科技、南方汇通和万邦达在行业内具有显著竞争力和增长潜力，具备较高的投资价值。随着政策支持、技术进步和市场需求的增加，膜法水处理行业有望持续发展，为投资者带来良好回报。