20260713-国泰海通-_国泰海通非银刘欣琦团队_投资回暖推动盈利改善_产寿险经营稳健_上市险企2026年中报业绩前瞻_2页_144kb

上市险企2026年中报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告由国泰海通证券非银金融研究团队发布，主要分析2026年上半年上市保险企业（包括产险和寿险）的业绩预期，重点围绕投资回暖、盈利改善、产寿险经营状况以及股东回报政策等方面展开。报告指出，在股市整体回暖的背景下，保险企业盈利有望提升，但不同险企的利润表现或将出现分化。同时，寿险新业务价值（NBV）和财险承保利润均预计保持稳健增长趋势。

主要观点

1. 投资回暖推动盈利改善，利润表现分化

• 权益市场回暖：受股市回暖影响，保险企业投资收益有望提升，带动2026年H1净利润增速较一季度明显走扩。
• 利润分化：由于各险企在权益配置结构上的差异，利润表现预计出现分化。预测各险企2026H1净利润增速如下：
  • 中国人寿：+153.9%
  • 中国太平：+87.2%
  • 新华保险：+61.4%
  • 中国平安：+33.3%
  • 中国人保：+30.9%
  • 中国财险：+21.7%
  • 阳光保险：+15.6%
  • 中国太保：+9.2%

2. 寿险NBV稳健增长

• 保费增长：2026年1-5月人身险原保费保持稳健增长，但Q2以来因银保报行合一新规和基数效应，增速有所放缓。
• 价值率改善：预计预定利率调降、渠道费用管控及期限结构优化将推动寿险价值率进一步改善。
• NBV增速预测：
  • 中国人寿：+42.1%
  • 新华保险：+15.3%
  • 平安人寿：+13.3%
  • 太保寿险：+12.2%
  • 人保寿险：+7.2%
  • 阳光人寿：+6.8%
  • 太平人寿：+3.8%

3. 财险经营稳健，承保利润持续改善

• 保费增速放缓：预计2026年上半年上市险企财险保费增速有所放缓，主要受车险新车销售波动影响。
• 承保盈利改善：头部财险公司持续严控承保质量，深化非车险综合治理，预计承保利润稳健增长。
• COR预测：
  • 人保财险：95.1%（同比-0.10pt）
  • 平安财险：96.1%（同比-0.20pt）
  • 太保财险：94.6%（同比-0.19pt）

4. 股东回报政策稳健

• 上市险企预计在2026年上半年延续稳健的股东回报政策，提升分红和资本运作的稳定性。

5. 资负结构改善，归母净资产稳健提升

• 利润提升与资产和负债结构的优化将推动归母净资产稳健增长，为险企提供更强的资本支撑。

投资建议

• 行业评级：维持行业“增持”评级。
• 估值修复机会：当前股价隐含的10年期国债收益率显著低于实际收益率，建议关注保险股的估值修复机会。
• 盈利改善：得益于权益市场回暖和灵活的资产配置策略，险企盈利有望改善。

风险提示

• 长端利率下行：可能对保险企业的投资收益产生不利影响。
• 权益市场波动：可能影响保险企业投资端表现。
• 负债成本改善不及预期：可能制约盈利增长空间。

关键信息

• 投资回暖：权益市场回暖将推动保险企业盈利改善。
• 利润分化：不同险企利润表现存在差异。
• 寿险NBV增长：预计保持稳健增长趋势。
• 财险承保盈利：头部公司持续改善承保质量。
• 股东回报稳健：分红政策有望维持稳定。
• 净资产提升：利润与资负改善共同推动净资产增长。
• 估值修复机会：当前估值可能被低估，建议关注。

以上为报告核心内容、主要观点及关键信息的总结。