兴证策略数字经济专题系列一：数字经济19大细分行业概览-20211021-兴业证券-17页_1mb

数字经济19大细分行业概览总结

核心内容

本文由兴证策略分析师张启尧、张勋撰写，旨在为投资者提供对数字经济19个细分行业的全面分析，涵盖行业发展趋势、市值规模、增长潜力及分析指标等方面。

主要观点

• 数字经济已成为推动我国经济转型的重要引擎，尤其在“十四五”期间，政策支持力度加大，科技创新与产业升级加速。
• 数字经济包括数字产业化和产业数字化两个部分，前者涉及信息通信产业，后者则关注传统行业通过数字技术实现效率与质量的提升。
• 半导体设备与产品、信息与通讯技术、互联网平台、传统行业赋能是数字经济发展的四大核心领域。
• 数字经济企业市值占A股市值的14.5%，其中半导体产业市值最大，车联网、智慧城市等行业表现亮眼。
• 未来增长潜力主要源于技术进步与商业模式创新，尤其是2C模式在激发数字经济潜力方面更具优势。

关键信息

2.1 半导体设备与产品

• 半导体行业面临国产替代趋势，2025年中国芯片自给率目标为70%，目前不足16%。
• 国家集成电路产业基金第二期投入2041.5亿元，支持全产业链发展。
• 第三代半导体材料如碳化硅、氮化镓将在“十四五”期间取得重大突破。

2.2 信息与通讯技术

• 5G通信基础设施是“内循环”主题的重要组成部分，预计2025年直接拉动经济增加值1.1万亿元，间接拉动GDP达2.1万亿元。
• 工业互联网、物联网等应用市场将成为5G技术的主战场，市场规模持续扩大。
• 5G基站数量和相关投资持续增长，支撑数字经济的进一步发展。

2.3 互联网平台

• 以BATJ为代表的互联网巨头通过数字技术优势和丰富应用场景，推动数字经济持续优化与扩大。
• 平台型企业利用规模效应与网络效应，提升在供应链组织、精准营销等方面的能力。
• 2C模式相较于2B模式，更能激发数字经济潜力，因其可快速积累用户数据，形成网络效应。

2.4 传统行业赋能

• 数字科技赋能传统行业，提升效率与质量，推动产业智能化转型。
• 智能医疗、智慧交通等传统行业在数字技术加持下，将重构社会经济体系。
• 2C模式在传统行业中更具增长动能，而2B模式因非标准化、产业链较长等问题，增长受限。

3.1 数字经济当前市值规模

• 涉及数字经济概念的A股公司共866家，总市值约13.4万亿元，占A股市值的14.5%。
• 半导体产业市值最大，为3.6万亿元，车联网次之，为1.91万亿元。
• 智能物流与智慧医疗总市值较低，分别为0.25万亿元和0.27万亿元。

3.2 数字经济未来增长潜力

• 全球市值前十公司从传统行业向科技互联网公司转变，表明数字经济正成为全球经济发展的主导力量。
• 美国七大科技巨头FANGMAN的累计市值从2012年的1.13万亿美元增长至2020年的7.27万亿美元，说明科技企业具备持续增长潜力。
• 技术进步是单行道，未来数字经济企业仍有望保持高增长态势。

4.1 PEG：估值与成长性关系

• 云办公、半导体产业、区块链等板块PEG大于2，估值较高，需关注未来成长性。
• 光通信、5G、智能交通、智慧农业等板块PEG接近1，具备估值性价比。

4.2 成本结构：成长的内在品质

• 数字经济行业营业成本率普遍低于市场平均水平，而研发支出占比高于市场平均水平。
• 智能交通、云办公、人工智能、智慧城市、智慧医疗、半导体、光通信、云计算等行业具备良好的成本结构与成长潜力。

4.3 商业模式可持续性：轻资产 vs ROE

• 轻资产程度与ROE较高的行业如智能交通、智能家居、人工智能、云办公、工业4.0等，具备更可持续的商业模式。
• 固定资产占比低、ROE高的企业更符合长期投资逻辑。

风险提示

• 政策支持力度不及预期
• 中美科技博弈超预期
• 金融监管强度提升超预期

投资建议

• 投资者应关注具备高成长性、良好成本结构与可持续商业模式的数字经济细分行业。
• 建议优先考虑半导体、5G、智能交通、人工智能、云办公、车联网、智慧农业、智慧城市等具备估值性价比与高增长潜力的行业。

结论

数字经济作为国家战略新兴产业，正迎来前所未有的发展机遇。在“十四五”规划的推动下，半导体、5G、互联网平台、传统行业赋能等领域将加速发展，为资本市场提供丰富投资机会。投资者需关注估值合理性、成长性与商业模式可持续性，以把握数字经济带来的长期收益。