新能源行业2023年中期投资策略：风光装机需求持续释放，锂电加速出清见底在即-20230606-中邮证券-44页

新能源行业2023年中期投资策略总结

核心内容概述

2023年新能源行业呈现强劲增长态势，尤其在光伏和风电领域，装机需求持续释放，锂电行业加速出清。行业整体投资评级为“强大于市”，表明市场对新能源板块具有较高的信心。

光伏行业分析

需求端

• 国内装机：2023年1-4月国内新增光伏装机48.31GW，同比增长186%，全年预计装机量将超过150GW。
• 海外出口：1-4月组件出口69GW，同比增长41%，其中对欧洲出口40GW，同比增长64%，成为主要出口市场。
• 分布式装机：分布式装机占比持续超过50%，其中户用与工商业分别增长250%和46%，是驱动光伏装机增长的重要力量。
• 全球装机：2023年全球光伏装机预计落在400-420GW，组件需求达500GW级别。

供给端

• 硅料产能持续释放，产业链进入新一轮去库降价过程，组件价格有望降至1.5元/w。
• 2023年5月国内硅料产量达11.56万吨，1-5月累计产量53万吨，同比增长90%。

价格与盈利

• 光伏产业链价格逐步回落，硅料、硅片、电池、组件价格降幅分别为51%、21%、6%、15%。
• 2023Q1盈利：硅料、硅片、电池片盈利明显修复，一体化组件环节盈利也有所回升；石英砂短缺推动其价格上升，盈利增长显著。
• PE估值：光伏板块PE估值接近历史底部，主产业链估值在10-15倍，辅材估值普遍在20倍左右。

投资建议

• 建议关注具有稳定盈利的一体化组件环节（如隆基股份、天合光能等）。
• 格局有望底部反转的玻璃环节（如福莱特、亚玛顿等）。
• 受益储能需求高增的逆变器环节（如禾迈股份、昱能科技等）。

风电行业分析

需求端

• 国内装机：2023年1-4月新增风电装机14.20GW，同比增长48%，全年有望实现翻倍增长。
• 海风项目：广东省推出7GW+16GW海风竞配项目，国内海风发展进入加速阶段。其他省份如江苏、福建、海南等也有大量海风项目落地。
• 海外需求：G7承诺2030年海风装机容量提升至150GW，年均新增装机近16GW，欧洲海风项目加速启动，带动国内厂商全球产业地位提升。

价格与盈利

• 2023Q1盈利：塔筒和铸锻件环节盈利修复明显，风机环节因交付价格回落毛利率承压。
• PE估值：当前风电板块市盈率处于中枢位置，风机环节估值约10倍，塔筒、铸锻件等零部件环节估值约20倍。

投资建议

• 建议重点关注海上基础环节（天顺风能、泰胜风能、海力风电等）。
• 海缆环节（东方电缆、中天科技等）、电缆绝缘材料（万马股份）、零部件（日月股份、金雷股份、时代新材等）。

新能源车行业分析

需求端

• 国内需求：2023年1-4月新能源车销量222万辆，同比增长44%；预计全年销量近880万辆，同比增长约30%。
• 欧洲需求：2023年1-3月销量66万辆，同比增长8%；预计全年销量约320万辆，同比增长超20%。
• 美国需求：2023年1-4月销量37.74万辆，同比增长47%；预计全年销量约145万辆，同比增长60%。
• 全球需求：2023年全球新能源车销量预计近1400万辆，同比增长约40%。

产业链与盈利

• 随着锂价见底，产业链补库开启，二季度排产环比增长。
• 中游材料环节有望迎来行业出清，盈利见底反转。
• 投资建议：建议重点关注电池环节（如宁德时代、亿纬锂能等），因其具备定价权和盈利稳定性。
• 中游环节关注具备成本优势的公司（如科达利、璞泰来、湖南裕能、尚太科技、天赐材料、恩捷股份等）。
• 新技术环节关注骄成超声、宝明科技等。

关键信息总结

• 光伏行业在国内和海外需求持续释放下，全年装机量有望达到150GW以上，组件出口量增长显著。
• 风电行业国内装机量有望实现翻倍增长，海风项目加速落地，带动产业链各环节盈利修复。
• 新能源车行业全球需求增长明显，国内、欧洲、美国市场均呈现高增长态势，未来渗透率有望持续提升。

总体展望

• 光伏板块估值接近历史底部，具备较高投资价值，建议关注一体化组件和玻璃环节。
• 风电板块受益于装机增长和海风项目加速，盈利修复明显，建议关注海上基础、海缆、零部件环节。
• 新能源车板块需求持续增长，预计2023年全球销量近1400万辆，未来渗透率有望提升至40%以上，建议关注电池和中游材料环节。