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风光装机需求持续释放，锂电加速出清见底在即：中邮证券2023年新能源行业中期投资策略

光伏

• 需求端：
  • 国内1-4月装机4831GW（+186%），预计全年超150GW；海外出口70GW（+41%），全球400-420GW装机，组件需求超500GW。
  • 分布式占比超50%，户用、工商业装机同比分别增长250%、46%。
• 供应链：
  • 硅料产能加速释放，5-6月价格下跌51%，产业链进入去库降价周期，组件价格降至15元/w可期。
  • 产业链利润重分配：石英砂等辅材利润提升，主产业链估值10-15倍，玻璃、一体化组件为重点推荐。

风电

• 需求端：
  • 国内1-4月装机1420GW（+48%），全年预计翻倍；广东7GW+16GW海风项目落地，修复海风预期。
  • G7承诺2030年海风装机150GW，海外市场加速启动。
• 供应链：
  • 塔筒、铸锻件等环节盈利修复明显，对应PE估值20倍；主机厂毛利率承压，但出货量回升。

新能源车

• 需求端：
  • 2023年预计销量882万辆（+28%），渗透率达26%；欧洲、美国市场复苏明显，全球需求超1400万辆。
• 产业链：
  • 锂价4月见底回升至30万元/吨；电池、隔膜、电解液等环节盈利分化，头部企业优势明显。
  • 投资建议：锂电环节推荐宁德时代、亿纬锂能等电池龙头，以及技术和成本优势企业。

风险提示

• 政策变动、需求不及预期、技术路线变更、产业链价格波动、竞争加剧等风险需关注。

报告日期：2023年6月6日
分析师：王磊、虞洁攀、贾佳宇