20231214-东吴证券-诺泰转债_医疗生物行业知名企业_12页_610kb

诺泰转债分析总结

债券基本特征

• 发行信息：诺泰转债（代码118046SH）于2023年12月15日上市，发行规模434亿元。募集资金主要用于寡核苷酸单体产业化生产项目、原料药制造与绿色生产提升项目、原料药产品研发项目及补充流动资金。
• 债券条款：存续期6年，主体/债项评级A+/A+，票面利率0.20%至250%，初始转股价4273元/股。债底估值7351元，YTM 312%，保护一般。纯债价值为7351元。转股期从2024年6月21日至2029年12月14日。
• 股性指标：转换平价9932元，平价溢价率0.68%。

发行人概况

• 公司背景：江苏诺泰生物制药股份有限公司，医药生物行业知名企业，从事从高级医药中间体、原料药到制剂的全产业链。提供CDMO/CMO服务，客户包括国际知名药企。
• 财务表现：2018-2022年，营收和归母净利润复合增速分别为26.35%和30.95%，2022年营收65.1亿元，净利润12.9亿元。销售净利率和毛利率稳定，费用率控制较好。

投资评级与建议

• 上市价格预测：预计上市首日价格在11754-13090元，转股溢价率约25%，基于债性和股性指标分析。
• 申购建议：网上中签率预计0.018%，原股东优先配售率约64.16%，建议积极申购。

风险提示

• 申购风险：正股波动、上市不确定性、违约风险、转股溢价率压缩风险。