20220831-德邦证券-金田股份-601609.SH-铜加工量逆势上涨_新能源铜产品增速亮眼_5页_695kb

报告摘要

金田股份（601609.SH）是一家专注于有色金属加工的公司，主要业务涵盖铜加工和稀土永磁材料生产。公司近年来在新能源领域布局加速，铜加工和钕铁硼磁材业务表现亮眼，业绩持续增长，获得德邦证券“买入”评级。

行业定位：公司属于有色金属行业，具有较强的市场竞争力和技术优势。
业务增长：2022年上半年公司营收达504.43亿元，同比增长34.75%；归母净利润达3.89亿元，同比增长4.42%。
铜加工业务：铜加工板块营收455.88亿元，同比增长33.57%，产量和销量均实现增长，铜加工单价稳定在6.08万元/吨。
新能源布局：公司新能源相关铜产品销量显著增长，其中新能源车领域销量同比增长460%，光伏、风电领域销量同比增长68%。
产能扩张：公司新能源电磁扁线产能已提升至1.5万吨/年，计划年底提升至2万吨，未来将建设年产4万吨项目。
钕铁硼业务：公司钕铁硼磁材毛利率稳定在21%-25%，2022年营收6.21亿元，同比增长44.16%。预计2024年高性能钕铁硼产能可达13000吨，盈利能力处于行业第一梯队。
财务表现：公司营收和净利润持续增长，2022-2024年预测营收分别为1015.14亿、1080.73亿、1114.40亿元；归母净利润分别为9.60亿、11.91亿、13.10亿元。
估值指标：2022-2024年PE分别为12.51倍、10.08倍、9.17倍，估值持续走低，但盈利预期提升。
投资建议：基于产能扩张和业绩增长，德邦证券维持“买入”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	46,829	81,159	101,514	108,073	111,440
净利润	512	741	960	1,191	1,310
每股收益	0.37	0.51	0.65	0.80	0.88
毛利率	4.1%	3.2%	3.0%	3.2%	3.5%
净利润率	0.9%	0.9%	1.1%	1.2%
净资产收益率	7.6%	9.9%	9.3%	8.9%	7.9%
资产回报率	3.9%	4.4%	4.9%	4.8%
投资回报率	7.5%	7.6%	8.6%	8.7%
P/E	16.96	12.51	10.08	9.17
P/B	1.71	1.17	0.90	0.73
P/S	0.13	0.11	0.10	0.10
EV/EBITDA	10.54	4.68	3.47	2.61