20220420-浙商证券-金田铜业-601609.SH-金田铜业深度报告_产销量稳步提升_铜加工龙头主动迎向新能源趋势_4页

报告摘要

金田铜业（601609）深度报告总结

核心内容概述

金田铜业（601609）在2021年及2022年一季度表现出强劲的产销量增长，同时积极布局新能源领域，成为铜加工行业的领军企业。公司通过多个新建项目的投产，进一步提升了其在铜加工市场的竞争力，并在磁性材料板块实现了显著的业绩增长。尽管铜价上涨和产能释放初期对现金流造成压力，但公司未来有望受益于新能源汽车和风电等行业的快速发展。

主要观点

产销量稳步提升：2021年公司铜及铜合金材料总产量达151.29万吨，同比增长9.93%；对外销量达133.22万吨，创历史新高。
新能源布局加速：公司积极应对电动化趋势，新能源汽车驱动电机绕组扁线已实现量产，计划将年产能提升至2万吨；同时布局800V高压电磁扁线技术研发，部分产品已通过车企认证。
磁性材料板块增长显著：2021年磁性材料业务实现净利润1.36亿元，同比增长98.19%，占公司归母净利润的21%，成为公司重要增长点。
财务表现良好：2021年公司实现营业收入881.59亿元，同比增长73.31%；归母净利润7.41亿元，同比增长44.70%。
现金流压力与未来预期：由于铜价上涨和新项目投产带来的流动资金占用，2022年一季度现金流承压，但预计随着产能释放，现金流将逐步改善。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年归母净利润分别为9.04亿元、11.90亿元、13.34亿元，对应PE分别为12.24倍、9.30倍、8.30倍，维持“买入”评级。

关键信息

一、产销量数据

2021年：
- 营业收入：881.59亿元（+73.31%）
- 归母净利润：7.41亿元（+44.70%）
- 扣非归母净利润：6.90亿元（+11.48%）
2022年一季度：
- 营业收入：214.20亿元（+36.44%）
- 归母净利润：1.34亿元（+32.05%）
- 扣非归母净利润：1.08亿元（-45.61%）

二、新建项目进展

广东基地：35万吨/年高强高导高韧铜线项目、2万吨/年新能源汽车及高效电机专用电磁线项目、2万吨/年异型精密铜排项目已投产。
重庆基地：2022年一季度完成投产。
宁波基地：年产8万吨热轧铜带项目于2022年一季度投产；年产5万吨高强高导铜合金棒线项目预计年内投产。

三、磁性材料板块表现

营业收入：11.11亿元
净利润：1.36亿元（+98.19%）
占归母净利润比例：从16%提升至21%
净利润增量占比：占公司归母净利润增量的29%

四、财务预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润增长率	PE倍数
2022E	101.127	9.04	22.02%	12.24
2023E	107.491	11.90	31.61%	9.30
2024E	111.752	13.34	12.11%	8.30

五、现金流与资产负债情况

2022年一季度：
- 经营活动现金流：31百万元
- 投资活动现金流：-1002百万元
- 筹资活动现金流：880百万元
- 现金净增加额：-91百万元
资产负债率：从2021年的60.04%逐步下降至2024年的55.72%
流动比率：从1.53下降至1.32，但仍保持稳健
速动比率：从0.94下降至0.77，表明短期偿债能力有所减弱