20241111-国投期货-铜周报_特朗普交易难评_铜交投暂回供求_6页_1mb

铜市场周报总结

核心内容概述

本周铜市场整体呈现震荡格局，市场情绪受美国大选及特朗普政策预期影响较大。特朗普若胜选，可能带来再通胀风险，对铜价形成压力。同时，美联储降息25个基点，但未明确后续政策路径，导致市场观望情绪浓厚。国内铜价在政策不确定性下仍保持相对稳定，沪铜上周收阳，基本震荡于过去三四周区间。铜价走势回归基本面，短期内受供需关系影响较大。

主要观点

• 市场情绪波动：特朗普2.0政策预期导致美元走强，贵金属与铜价承压。市场情绪与8月第一周相似，交易活跃度有所回升，但方向不明。
• 铜价走势：伦铜连续六周收阴，技术支撑位在9450美元，下方较强支撑在9200美元。沪铜在低位点价带动下回暖，社库下降，但整体仍高于去年同期水平。
• 国内需求支撑：年底冲刺需求释放，电网、基建、家电等板块表现良好。广东地区漆包线订单强劲，以旧换新政策对家电和3C类产品需求形成提振。
• 供应端动态：国内进口铜量增加，上海铜升水回落，广东铜升水走高。上游供应端相对“安静”，部分冶炼厂检修，但进口补入可能强于国内减产，整体供应仍偏宽松。
• 海外动态：智利铜产量创今年新高，但未达预期上限，反映出其采矿成本上升及政策不确定性带来的挑战。

关键信息

国内市场

• 沪铜走势：上周收阳，震荡于7.55万至7.75万区间。
• 社库变化：SMM社库降至17.78万吨，但国内社库较去年同期仍高12.33万吨。
• 区域升水差异：上海铜升水回落至平水，广东铜升水拉高至210元。
• 需求端：年底冲刺需求释放，铜杆、铜板带开工较好，电网、基建、家电等板块表现积极。
• 出口数据：10月出口创27个月高位，但市场担忧中长期出口风险。

海外市场

• 智利产量：10月产量创今年新高，但未达139万吨上限，反映成本上升和政策不确定性。
• LME库存：LME铜库存季节性波动，注销仓单及洲际分布变化值得关注。

宏观因素

• 美联储政策：降息25个基点，但未明确后续政策预期，联储措辞未改变通胀预期。
• 美国经济数据：ISM制造业采购经理人指数降至46.5，但服务业表现强劲，市场对通胀与零售销售数据保持关注。

后市展望

• 沪铜走势：预计本周震荡，价格区间在7.55-7.75万之间。
• 操作建议：整体倾向观望，市场趋势尚未明确，操作可操作性较低。

操作评级

• 铜：★☆☆（偏多/空，趋势驱动但盘面操作性不强）

数据来源与图表说明

• 图1-图20：主要展示铜价走势、国内外价格对比、升贴水、库存、开工率等关键指标，但部分图表加载失败，需进一步核实。

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