20241111-民银证券-海外宏观周报（2024年第37期）_特朗普当选后美联储降息路径如何调整_16页_1mb

Trum 总统当选后对美国政策与经济产生重大影响，施政难度降低，“特朗普交易”强于预期。主要政策包括优先收紧移民、加征关税、推动能源政策以控制通胀，但减税政策需法律流程，实施较慢。预计需半年至一年时间落地，能源政策或尽早实施，以抑制通胀，但外交政策仍存变数。

美联储降息路径不确定性增加，本周意外降息25bp符合预期，但未预设明确路径。鲍威尔强调美联储独立性和就业-通胀双重目标，预计明年二季度降息速度放缓，下半年可能停止降息。特朗普政策可能加剧通胀压力，如移民限制、减税推升需求，或将通过干预美联储来加速降息，但影响有限，保留政策后手。

经济数据显示，美国制造业订单和批发销售环比下降，但服务业保持扩张，消费信心回暖。欧洲PPI降幅扩大，服务零售活动上修，德国贸易顺差收窄。日本家庭消费回升，景气动向指数改善，工资上涨显示经济复苏。

重要事件包括特朗普“横扫式”胜选、波音罢工结束、瑞典和英国央行降息，以及特朗普与普京潜在会谈。日本首相选举接近，民调显示未过半议席，可能引发新政府政策转向。

本周关注点包括美国10月CPI、英国和日本季度GDP，以及欧元区ZEW指数。总体上，特朗普政策转向强化保护主义风险，利好黄金原油，抑制经济活力。

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