20231124-南华期货-南华橡胶产业链数据周报_交易换月逻辑_跟走商品为主_41页_2mb

南华橡胶产业链数据周报（20231124）简要分析

橡胶基本面

• 价格与原料：天然橡胶（RU）本周低位震荡，基差走扩。泰国南部因降水增多导致减产预期上升，杯胶价格下跌，胶水略有上涨；国内云南即将停割，海南产区天气好转，原料供应短期平衡略有改善。
• 库存情况：截至11月19日，中国天然橡胶社会库存环比增加，深色胶和浅色胶均有不同幅度增长（深色黄，浅色涨32.4%）。
• 加工利润：合成胶方面，顺丁橡胶加工利润转负，丁苯橡胶更差，丁二烯利润良好。库存虽高，但前期成交僵持。

合成橡胶支持

• 即使价格上涨，下游需求不旺盛，成交僵持。尽管合成胶利润改善，但丁苯/顺丁利润转负，需要注意库存水平及未来进口的影响。

对外宏观环境

• 宏观经济指标：国内制造业PMI、固定资产投资、房地产投资等指标表现一般，国内外制造业活跃度均存在差异。
• 大宗商品与股市：A股震荡，商品指数走跌，美原油价格下跌，全球宏观风险上升。

交易策略

• 前期策略：市场交易换月逻辑，趋势跟随商品指数。
• 技术信号：1-5月价差扩大至180点，接近交割利润。进口是否影响转向需关注库存去库情况。
• 建议：暂时观望套利机会，单边尝试逢低做多，但需密切关注进口规模及宏观风险。

风险因素

• 宏观：美联储政策、地缘政治风险。
• 供需：进口数据、国内供应调整、天气事件（如厄尔尼诺发展、降水异常）。

投资视角

• 短期，橡胶基本面暂无重大分歧，市场关注换月逻辑与宏观代谢。
• 合成胶利润结构多空交织，模型需持续跟踪加工费和库存数据。
• 厄尔尼诺高概率可能在2024年Q2恢复中性，影响橡胶生长。

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