深度报告-20210924-开源证券-康复医疗行业深度报告_政策+需求双轮驱动下的优质赛道_36页_2mb

医疗服务行业总结：康复医疗的机遇与挑战

核心内容

康复医疗行业在中国具备较大的发展潜力，主要受到政策推动、人口老龄化、市场需求增加以及医疗体系改革的共同驱动。随着康复医疗渗透率的提升，康复医院和康复医学科在医疗体系中的重要性日益凸显。该行业具有较低的进入壁垒，适合民营医院发展，并且在三级康复医疗体系逐步完善的情况下，民营康复医院有望迎来快速发展。

主要观点

• 康复医疗服务的必要性：康复医疗能够降低临床致残率，提高患者自理能力和生存质量，同时在一定程度上减少住院费用，具备显著的医学、经济和社会价值。
• 供需不均：目前我国康复医疗资源供给不足，康复医院床位数和康复医师数量存在较大缺口，尤其在二级及以下医疗机构中更为明显。
• 政策支持：国家出台多项政策支持康复医疗发展，包括康复医疗服务体系的建设、康复医师和治疗师的培养、医保支付方式的优化等。
• 医保改革：医保支付方式从按项目付费逐步转向按床日付费，部分省市开始探索DRGs支付模式，提高支付合理性。
• 民营医院优势：民营康复医院在设备依赖低、运营门槛低、获客成本低等方面具备优势，且在区域、发展模式、人才储备等方面具有较强的竞争力。
• 连锁化发展趋势：康复医院具备单店模型的优势，适合连锁化发展，但目前尚未形成大型连锁龙头。
• 投资前景：康复医疗行业具备较高的增长空间，部分企业已形成一定规模，未来有望实现盈利增长。

关键信息

1. 康复医疗服务的发展潜力

• 康复医疗属于“四大医学”之一，具备广阔的市场前景。
• 2019年我国康复医学科床位仅占医疗卫生机构总床位数的3.09%，而康复科的上游科室如外科床位占比高达16.97%，显示出康复医疗资源的严重不足。
• 2011-2018年，中国康复医疗市场总消费从109亿元增长至583亿元，年复合增长率（CAGR）达26.9%。

2. 医保支付方式的演进

• 美国医保支付方式经历了从按服务付费到DRGs再到FRGs的演变，逐步实现公平合理。
• 我国医保支付方式也逐步从按项目付费转向按床日付费，部分省市开始探索DRGs支付方式，提高支付合理性。
• 深圳市实行床日付费后，药占比下降，三级医院接诊压力缓解。

3. 医院端的转变与康复服务的潜力

• 医院收入结构从以药为主转向以服务为主，康复医疗服务符合这一趋势。
• 康复医学科的药占比仅为20.37%，远低于公立医院整体药占比32%。
• 康复医院通过转诊机制获得稳定的患者来源，运营成本较低。

4. 医生端的转型与人才培养

• 政策鼓励原有医疗人才转型为康复医师和治疗师，提高康复人才储备。
• 教育方面，2001年起高校逐步开设康复治疗专业，2017年设立康复治疗硕士和博士点，形成多层次教育体系。
• 中国康复医学会开展大规模培训，提升康复诊疗能力。

5. 民营康复医院的发展前景

• 民营康复医院在床位数、设备投入、人才储备等方面具有较低的门槛，适合快速扩张。
• 2015-2019年，民营康复医院占比从63.8%提升至77.2%，占据主导地位。
• 民营医院在区域优势、特色专科、管理能力等方面具备较强竞争力。

6. 行业集中度与竞争格局

• 康复医院50强主要集中在北京、长三角和珠三角地区，民营医院尚未形成大连锁龙头。
• 全国所有省市均存在康复床位缺失，尤其在中西部地区更为严重。
• 恢复期患者和术后患者的需求增加，推动康复医院床位供给增长。

7. 推荐及受益标的

• 推荐标的：盈康生命、国际医学
• 受益标的：三星医疗、华邦健康、大湖股份、澳洋健康、和佳医疗
• 康复器械推荐标的：翔宇医疗
• 受益康复器械标的：伟思医疗、普门科技

风险提示

• 三级康复医疗体系建设进度不及预期：若建设进度缓慢，将影响康复医疗的供需匹配。
• 康复人才培养力度不足：康复医师和治疗师数量缺口较大，影响行业发展速度。

未来发展趋势

• 医保支付合理化：推动DRGs和FRGs的进一步发展，提高支付的公平性和合理性。
• 民营康复医院连锁化：通过连锁化提升服务能力和品牌影响力。
• 远程康复与智慧康复：缓解人才数量瓶颈，提升康复服务的可及性和效率。