20140124-招商证券-招商研究一周回顾_44页_972kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2014年1月24日发布的市场策略定期报告，涵盖了宏观经济分析、投资策略、行业研究及公司报告等内容。报告指出，尽管市场在春节前出现了一定的反弹，但整体仍处于经济衰退周期，信用债及信托产品违约风险上升，同时，市场对新兴市场资金流动和美联储政策变化存在担忧。此外，报告还分析了多个行业的投资机会，包括水务、环保、LED照明、房地产等，推荐了一些具有增长潜力的公司。

主要观点总结

1. 市场走势

• 上证指数上涨2.47%，深成指上涨4.12%，中小板指上涨4.88%，创业板指上涨6.37%。
• 市场气氛良好，春节前的反弹可能延续。
• 大盘股中地产股表现突出，中小盘个股更加活跃，如网络服务、文化产业、LED等。

2. 宏观分析

• 2013年12月新增外汇占款2728.8亿元，但市场流动性仍未改善。
• 央行加强宏观审慎管理，使用创新工具如SLO、SLF等对流动性进行调控。
• 2014年外汇占款预计下降至1万亿至1.5万亿，主要因QE退出、人民币汇率改革及资本项目可兑换。
• 亚洲新兴市场资金流动在QE退出后有所好转，但需警惕美联储意外加快QE退出节奏。

3. 投资策略

• 信用债及信托产品违约风险上升，需警惕事件性冲击。
• 流动性紧张仍是市场主要矛盾，资金利率易上难下。
• 建议规避强周期股，关注大众消费品、医药医疗及LED等成长性行业。
• 新股发行对二级市场资金分流影响减弱，但网下打新仍面临较高风险。

4. 行业分析

• 水务行业：水价改革加速，行业整体受益，建议关注龙头公司及业绩敏感性高的企业。
• 环保行业：市场情绪脆弱，业绩快报影响大，建议关注超跌股票及具备增长潜力的公司。
• LED行业：渠道和价格是推动行业发展的关键，建议关注具备优质渠道和产品竞争力的公司。
• 房地产行业：楼市、地市分化明显，地产投资热度不减，但需警惕流动性风险及房产税政策影响。
• 保险行业：行业整体实力增强，2014年将推进改革创新，重点公司如中国平安、中国太保等值得关注。

关键信息总结

1. 市场数据

• 上证指数：2054.39
• 深证成指：7855.14
• 流动性方面：资金面紧张仍是主要矛盾，资金利率易上难下。

2. 外汇占款与流动性

• 2013年新增外汇占款2.78万亿元，创历史新高。
• 2014年预计新增外汇占款1万亿至1.5万亿，同比下降。
• 央行调控手段更加灵活，有效对冲外汇占款对流动性的冲击。

3. 信用债与信托产品

• 信用债及信托产品在2014年将面临偿债高峰，违约风险上升。
• 建议投资者谨慎应对，防范信用风险。

4. 行业发展趋势

• 水务行业：水价改革将加速，行业受益，重点推荐首创股份、瀚蓝环境、洪城水业等。
• 环保行业：建议关注业绩超预期的公司，如瀚蓝环境、先河环保等。
• LED行业：渠道是关键，建议关注阳光照明、三安光电等。
• 房地产行业：市场分化明显，重点推荐万科、保利、华夏幸福等。
• 保险行业：2014年将推进改革创新，重点推荐中国平安、中国太保等。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏乏力，流动性紧张，可能影响企业盈利。
• 信用风险：信用债及信托产品偿债高峰来临，存在违约风险。
• 政策风险：房产税扩围、环保政策、水价改革等可能影响市场情绪。
• 行业风险：部分行业如医药、LED可能面临价格竞争或需求不及预期。
• 市场风险：市场情绪脆弱，资金流动变化可能引发波动。

总结

本报告指出，尽管市场在春节前出现反弹，但整体仍处于经济衰退周期，流动性紧张仍是主要矛盾。信用债及信托产品违约风险增加，需谨慎对待。建议投资者关注成长性行业如LED、水务、环保等，以及具有稳定增长潜力的龙头企业。同时，需警惕美联储政策变化及市场情绪波动对资金流动的影响。