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2014年1月20-24日申万策略周报总结

核心内容概述

2014年1月20日至24日，申万证券发布周报，涵盖多个行业分析与投资建议，主要包括证券市场、造船、电解铝、家电、房地产、信托、LED、环保、零售、银行、煤炭、生物科技等板块。整体来看，市场流动性改善、政策预期升温、行业景气度回升是主要驱动因素，同时关注信用风险、估值修复机会和结构性改革带来的投资机会。

主要观点

1. 证券市场

• 流动性改善：央行重启逆回购和国库定存，净投放4150亿元，缓解市场资金紧张，推动股市反弹。
• 市场预期：外部流动性改善，但政策不确定性仍存，建议投资者把握节奏，关注国企改革、新兴成长类公司。
• 行业配置：重点推荐前期调整充分的汽车、家电、券商，以及环保、传媒、电子等优质成长股。
• 信用风险：信用违约事件频发，但预计风险不会完全暴露，信托刚性兑付有望打破，利率市场化带来结构性变化。

2. 资金流动

• 资金流入：信息服务、机械设备、房地产板块资金流入明显，反映市场情绪回暖。
• 流动性预期：春节前资金面紧张有所缓解，预计节后流动性将更为宽松，利好地产股估值修复。

关键行业分析

1. 造船行业

• 新接订单：2013年12月全球新接订单1898万DWT，同比提升145%，全年订单量达14477万DWT，同比增长165%。
• 行业展望：预计2014年全年新接订单约1亿DWT，受益于需求回升、船价上涨及政策利好，建议关注中国船舶、广船国际。
• 风险提示：部分民营船厂面临资金压力与招工困难，行业集中度可能进一步提升。

2. 电解铝行业

• 产能过剩：2013年全国电解铝产能达3100万吨，利用率提升至80%-82%，但产能过剩问题严重。
• 政策影响：预计2014年可关停产能300万吨，主要集中在河南、贵州、广西等地，政策推动产能优化。
• 投资建议：关注受益于国企改革和成本下降的公司，如中国铝业、神火股份、焦作万方。

3. 家电行业

• 市场表现：2013年12月空调内销增速显著提升，出口表现略弱，行业库存略有上升。
• 行业展望：随着经济改善与政策退出，家电需求将逐步回暖，建议关注空调、厨电等。
• 重点推荐：格力电器、老板电器、青岛海尔、美的集团、合肥三洋。

4. 房地产行业

• 销售疲软：12月销售面积同比增长0.7%，但整体增速放缓，一季度或出现同比负增长。
• 政策预期：流动性改善与政策释放将带来估值修复机会，建议关注华夏幸福、南国置业等中盘成长股。
• 风险提示：长期需求疲软、短期资金面紧张仍是制约因素，但节前资金面已有所缓解。

5. 信托行业

• 兑付风险：中诚信托“诚至金开1号”兑付风险被关注，但预计由三方协商处理，投资者风险可控。
• 行业前景：信托产品收益率与风险收益不匹配，未来风险收益比将趋于合理，行业高增长难以为继。
• 投资建议：维持中性评级，关注项目资质与风险控制能力。

6. LED行业

• 市场趋势：LED照明渗透率快速提升，行业需求旺盛，业绩增长可期。
• 受益排序：光源、芯片、封装、灯具，重点推荐三安光电、洲明科技、阳光照明等。
• 投资策略：建议中长线配置，关注渠道创新与品牌建设。

7. 环保行业

• 业绩表现：多数公司业绩符合预期，部分因结算延迟下调预测，但整体趋势向上。
• 政策驱动：大气污染治理、水处理等政策推动行业扩容，建议关注桑德环境、碧水源、中电远达等。
• 投资建议：重点推荐具备运营能力的公司，如先河环保。

8. 零售行业

• 估值优势：行业PE低，安全边际高，建议关注板块价值型投资机会。
• 催化剂：流动性改善、国企改革、消费回暖等，利好估值修复。
• 重点推荐：苏宁云商、友谊股份、中央商场等。

9. 煤炭行业

• 业绩表现：Q4煤价反弹，但整体业绩仍低于预期，部分公司如冀中能源、山煤国际等。
• 投资建议：关注具备资产注入概念的公司，如大有能源、通宝能源。

重点个股推荐

1. 先河环保（300137）

• 投资评级：买入
• 估值：2014年PE 40倍，目标价26.5元
• 核心逻辑：业务转型+产品升级，受益于大气监测市场扩容，重金属监测业务已启动。

2. 神州泰岳（300002）

• 投资评级：买入
• 估值：2014年PE 27倍
• 核心逻辑：与奇虎360战略合作，上调盈利预测，受益于游戏联运业务。

3. 凯诺科技（600398）

• 投资评级：买入
• 估值：合理股价24.3-25.9元
• 核心逻辑：借壳上市，专注变应原脱敏治疗药物，市场空间大，成长性强。

4. 格力电器（000651）

• 投资评级：买入
• 估值：13-15年PE分别为8.2倍、7.0倍、6.1倍
• 核心逻辑：13年业绩超预期，产品结构优化，毛利率与净利率提升。

5. 新宝股份（002705）

• 投资评级：买入
• 估值：合理股价10.20-11.22元
• 核心逻辑：小家电出口龙头，产品线齐全，销售网络覆盖全球。

风险提示

• 信用风险加快暴露可能导致存款保险制度崩溃；
• 逆向选择风险可能影响信托产品安全性；
• 房地产长期需求瓶颈可能抑制全年走势；
• 原材料价格波动可能影响家电、煤炭等业绩表现。

总结

本周申万策略周报整体认为，市场流动性改善、政策预期升温、行业景气度回升是主要驱动因素，建议投资者关注结构性机会，把握估值修复窗口。重点推荐造船、环保、LED、零售、家电等板块，以及具备资产注入、国企改革、业务转型等逻辑的个股，如中国船舶、先河环保、神州泰岳、格力电器、新宝股份等。同时，需警惕信用风险、政策不确定性及行业周期性调整带来的影响。