20140124-宏源证券-晨会纪要_12页_2mb

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

本报告总结了2014年1月24日的晨会内容，涵盖房地产评估基础知识、伊利股份及宁波华翔的动态跟踪报告、财经要闻、行业估值水平、限售股解禁及股票池等信息。报告重点分析了房地产评估中的成本法，以及伊利股份和宁波华翔的业绩表现与投资建议。

房地产评估基础知识

成本法原理与应用

• 定义：成本法是通过估算房地产的重新购建价格和折旧，计算其价值的方法。其核心在于以重新开发建设成本为基础。
• 适用对象：适用于新近开发建设、可假设重新开发建设或计划开发的房地产，如学校、医院、特殊设计的工业设施等。
• 不适用对象：不适用于老旧建筑，因需依赖主观判断。
• 操作步骤：
  1. 搜集成本、税费、利润等资料；
  2. 测算重新购建价格；
  3. 测算折旧；
  4. 求取评估价格。
• 关键指标：重新购建价格与折旧的计算是核心。

公司动态分析

伊利股份

• 业绩表现：预计2013年第四季度净利润增长64%，主要得益于奶粉和高端液奶的高增长。
• 产品结构：奶粉业务收入预计达60亿以上，同比增长35%；高端液奶收入130亿以上，同比增长30%。
• 毛利率：奶粉业务毛利率约40%，高端液奶毛利率超过40%，高毛利产品带动整体盈利提升。
• 投资建议：预计2013-2015年收入分别为481.6亿、540亿和597亿，净利润分别为30.9亿、34.7亿和42.3亿，维持“买入”评级。

宁波华翔

• 业绩表现：2013年全年盈利3.6亿元，同比增长44%；第四季度利润1.2亿元，同比上升100%。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价12元。公司目前估值较低，若盈利恢复，估值和业绩将有较大提升空间。
• 欧洲业务：欧洲业务改善有望带来20%的业绩增速，但2014年盈利仍存在不确定性。

财经要闻

• 铁路货运价格上调：预计春节后上调约20%，给煤炭和钢铁企业带来成本压力。
• 阿里巴巴入股360：阿里巴巴已就入股奇虎360达成一致，360股价因消息波动较大。
• 新三板扩容：266家企业挂牌，预计市值达370亿，平均市盈率20倍左右。

行业估值水平

限售股解禁

股票池

总结

• 房地产评估：成本法是重要的评估方法，适用于特定类型的房地产，其核心在于重新购建价格和折旧的计算。
• 伊利股份：业绩超预期，产品结构升级和费用率下降推动盈利提升，维持“买入”评级。
• 宁波华翔：业绩表现亮眼，但未来盈利仍存在不确定性，给予“增持”评级。
• 财经要闻：铁路货运价格拟上调，给相关行业带来成本压力；阿里巴巴与360达成入股协议。
• 新三板扩容：266家企业挂牌，推动资本市场的增长。
• 股票池：多只股票被赋予“买入”或“增持”评级，部分股票估值较低，具有较大上升空间。