20140124-光大证券-每周重点报告_33页_1mb

每周重点报告总结 - 2014年第4周

核心内容概览

2014年第4周的光大证券重点报告主要围绕宏观经济、行业动态以及公司研究展开，涉及经济增长、政策变化、信用风险、金融市场流动性、信托兑付危机、新股发行、行业趋势及公司业绩等方面。整体来看，经济增速小幅放缓，政策推动力减弱，信用风险事件尚未大规模爆发，但市场对相关风险的关注度上升，同时部分行业和公司表现出较强的景气度和增长潜力。

主要观点

宏观经济

• 经济增长：2014年第四季度GDP增速为7.7%，接近市场预期，但政策推动力减弱是主因，稳增长政策退出，短期经济增速仍有下行压力。
• 货币政策：12月新增信贷和外汇占款规模下降，货币市场流动性趋紧，央行通过SLF操作稳定市场，但未来资金面可能继续承压。
• 社会融资：12月新增社会融资规模为1.23万亿元，同比多增量由正转负，显示融资环境趋紧，对实体经济的支持减弱。
• 利率曲线：收益率曲线逐步陡峭化，利率产品配置价值凸显，但交易机会需等待政策松动或信用风险事件。

行业动态

• 机械行业：整体表现较好，新开工数据优于预期，继续推荐转型和成长类公司，如康力、上海机电等。
• 纺织服装：国际棉价上涨，棉价差收窄，行业整体表现较好，建议增持，推荐鲁泰A。
• 计算机行业：积极关注收购转型类公司，如雷柏科技、海隆软件，板块整体上涨。
• 食品饮料：高端白酒市场集中趋势明显，水井坊表现不佳，建议核心配置贵州茅台。
• 电力设备新能源：特高压建设将成为推动行业发展的关键，推荐平高电气、许继电气等。
• 房地产：信贷偏紧对销售形成制约，但部分转型公司表现较好，如世联行，建议关注政策驱动型机会。

信用风险与市场情绪

• 信托兑付：中诚信托“诚至金开1号”兑付危机引发市场担忧，但刚性兑付证伪仍是小概率事件，建议投资者持有现金。
• 信用债分化：高低等级信用债出现明显分化，低等级信用债风险较高，建议关注高等级信用债。
• 情绪指标：投资者情绪指标底部企稳回升，积极看好后市，但短期仍需谨慎。

关键信息

宏观数据

• 2014年12月GDP增速7.7%，符合预期。
• 12月工业增加值同比增长9.7%，略高于市场预测。
• 基建投资增速下滑至17.4%，主要受交通基础设施投资拖累。
• 房地产投资保持平稳，但销售增速下滑，担忧持续性。
• 制造业投资增速因基数效应小幅上升至17.4%。

货币与信贷

• 12月新增人民币信贷4825亿，环比下降。
• 企业中长期贷款占比下降，短期融资占比负增长。
• M2同比增速降至13.6%，资金面偏紧。
• 央行SLF操作对象扩容，有助于缓解流动性紧张。

金融市场

• 上证综指小幅下跌0.41%，创业板指大幅上涨3.12%。
• 新股IPO重启，纽威股份首日涨幅达43.49%，显示市场对新股的热度。
• 信用债市场分化加剧，高评级债券更具吸引力。

行业趋势

• 机械行业：继续推荐转型和成长股，如电梯行业。
• 纺织服装：棉价上涨，建议增持，关注鲁泰A。
• 计算机行业：关注收购转型类公司，如雷柏科技、海隆软件。
• 食品饮料：高端白酒集中趋势明显，推荐贵州茅台。
• 电力设备新能源：特高压建设推动行业发展，推荐平高电气、许继电气。
• 房地产行业：关注政策驱动型公司，如世联行、中粮地产等。

公司表现

• 中国玻纤：供需结构改善，行业复苏有望，推荐增持。
• 鲁西化工：盈利将持续改善，推荐增持。
• 贵州茅台：大众消费转型效果显现，预计一季度收入增长20%，推荐买入。
• 泰和新材：氨纶景气度持续，芳纶温和复苏，推荐增持。
• 爱康科技：分布式光伏项目迅速并网，显示执行力，推荐买入。
• 中兴通讯：扭亏为盈，看好无线主设备和终端业务，推荐买入。
• 华天科技：淡季不淡，业绩超预期，推荐买入。
• 海隆软件：收购二三四五，转型互联网平台，推荐买入。
• 以岭药业：主业增长稳健，但业绩增速下调，建议中性。
• 楚天科技：水剂类制药装备领先，新版GMP支持盈利稳定增长，无评级。
• 我武生物：细分市场龙头，竞争研发优势明显，无评级。

总结

本周宏观经济数据显示经济增长短期放缓，政策推动力减弱，信用风险事件虽有迹象但尚未爆发，市场情绪指标底部企稳，投资者宜保持谨慎。行业方面，机械、纺织服装、计算机、电力设备新能源和食品饮料表现较好，建议关注转型和成长股。公司层面，贵州茅台、鲁西化工、泰和新材、爱康科技、中兴通讯和华天科技等表现突出，值得重点关注。整体来看，短期市场仍面临不确定性，现金配置仍是首选，但中长期仍看好经济增长和行业复苏。