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低库存给予聚酯高开工的勇气

核心内容总结

本周PTA市场整体呈现震荡走势，受装置检修影响，开工率有所下滑，但聚酯端保持高负荷运行，推动PTA周度去库。市场对PTA的走势预期较为谨慎，认为短期内将企稳小幅回升，运行区间在5300-5600元/吨。原油市场因夏季需求预期和宏观消息影响，呈现震荡收涨趋势，但对PTA的支撑作用有限。

主要观点

周内总结

• 装置检修：恒力、百宏等大型装置计划内停车，嘉通能源、能投等装置计划外短停或重启，导致周度开工下滑，对市场形成利多影响。
• 现货与PX：PTA现货价格下跌，PX价格走强，但加工费持续收窄，整体市场偏中性。
• 库存与需求：PTA社会库存周度去库，但供大于求的局面仍未改变。聚酯低库存带来高开工，产销情况逐步改善，对PTA形成稳定支撑。
• 原油走势：原油价格围绕宏观情绪波动，震荡收涨，但对PTA支撑有限。

后市预测

• 成本端：夏季出行高峰期可能引发炒作，宏观和基本面无实质性消息，预计油价偏强震荡。
• PX端：亚洲PX检修季结束，装置负荷回升，PXN价差收敛，价格将承压。
• 需求端：聚酯高开工支撑市场，织造氛围有所回暖，月末或有适度采购。
• 供应端：关注低加工费是否引发江浙大型装置检修。
• PTA走势：下周预计企稳小幅回升，运行区间在5300-5600元/吨。
• 策略建议：持有多单者保持观望。

市场表现

PTA期货行情

• 主力合约：05月26日收盘价为5390元/吨，较05月19日下跌2元/吨，变化幅度为-0.04%。
• 结算价：05月26日结算价为5348元/吨，较05月19日结算价下跌32元/吨，变化幅度为-0.59%。

PTA现货价格

• 主港货源：主流成交在09+165-180元/吨，商谈在5470-5560元/吨附近。
• 华东市场：现货均价为5552元/吨，上涨24.4元/吨，变动幅度为-0.44%。
• 基差与加工费：PTA周度基差均值为189.6元/吨，现货加工费均值为336.65元/吨，较上周收窄。

装置与库存情况

• 装置检修：三套250万吨装置检修，开工率从74.22%降至79.95%，影响显著。
• PTA库存：周度社会库存减少5.6万吨，库存天数减少0.54天，去库主要由装置检修引发，预计持续时间较短。
• 聚酯库存：聚酯工厂库存天数减少0.35天，维持在6.86天左右，支撑高开工率。

基本面分析

• 原油市场：WTI和布伦特原油周度均价分别上涨1.65%和2.10%，主要受夏季需求预期和宏观消息影响。
• PX市场：PX价格小幅反弹，CFR中国主港周均价为980.33美元/吨，上涨1.0%。PXN价差收敛，市场保持稳定。
• 聚酯产业链：聚酯工厂周均负荷提升至85.97%，江浙织机负荷提升至63.12%，显示市场逐步回暖。
• 产销情况：聚酯产销逐步抬升，从5成向6成迈进，但涤纶长丝价格下跌，短纤和切片需求清淡。

风险提示

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。

关键数据一览

总结

本周PTA市场受装置检修影响，周度去库，但供大于求的格局未变。聚酯端保持高开工率，产销情况逐步改善，成为市场稳定支撑。原油价格震荡收涨，但对PTA支撑有限。PX价格小幅反弹，但PXN价差收敛，市场趋于稳定。下周PTA预计企稳小幅回升，但建议持有多单者保持观望。