社会服务行业中国美容博览会参展见闻：新国货快速应变，将迎发展机遇-20190526-华泰证券-16页_2mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2019年中国美容博览会（CBE）的参展情况，分析当前化妆品行业的趋势与格局。核心观点包括：

• 行业竞争加剧：随着消费者需求快速变化、线上渠道多元化以及KOL营销的兴起，化妆品牌培育周期缩短，市场竞争加剧。
• 新国货崛起：国货品牌在原料供应、成分配方、生产工艺等方面尚未形成显著差异，仍以渠道和营销驱动增长，品牌力逐渐培育。
• 建议关注国货龙头：珀莱雅和上海家化作为领先国货企业，具备快速应变、激励充分、高速成长的潜力，值得重点关注。

主要观点

品牌：进口与国货并行，新国潮兴起

• 进口品牌通过线上渠道切入，逐步向线下渗透，如Boiron、Bobore、Mistine、Physicians Formula等。
• 国货品牌如相宜本草、佰草集等弘扬中国风DNA，珀莱雅、环亚等推出科技护肤产品，契合“新国潮”趋势。
• 珈蓝集团四大品牌（自然堂、美素、植物智慧、春夏）分别定位自然主义、功效护肤、抗敏感护理和新零售。

营销：KOL营销持续成风口

• 主办方联合淘宝直播、辣妈学院，邀请50多位网红，精选200个新品，开启CBE美妆直播盛典。
• 品牌方积极邀请达人进行线上或线下宣传，提升产品曝光与引流效果。
• 线上营销成为品牌推广的重要手段，尤其对年轻消费者具有吸引力。

渠道：CS渠道面临转型升级

• CS渠道在市场洗牌、红利渐失背景下，向智慧门店、引入进口品牌等方向转型。
• 春夏推出智慧门店与小程序平台，实现BA数字化管理，拓展线上销售。
• 橙小橙3.0门店亮相，提供年轻潮流购物场景，助力加盟商盈利。
• 氏兰町推出“町盟”社区美妆新零售门店，融合社交与零售，提升用户体验。

研发：成分党热度延续，OEM/ODM快速跟进

• 玻尿酸、多肽、冻干粉、透明质酸等成分持续走红，成为产品宣传重点。
• 品牌与厂商纷纷推出成分党产品，产品同质化程度较高。
• 日本专家指出，美容精华成分分为化学、发酵、中草药三类，其中发酵成分具有广阔前景。

关键信息

• 行业数据：2018年我国化妆品行业规模达4102.3亿元，同比增长13.5%；2019年1-4月化妆品零售额同比增长10.0%。
• 展会概况：2019年CBE展会面积达28万平方米，吸引超50万行业人士，新增多个VIP主题馆。
• 重点品牌表现：
  • 珀莱雅：以“发现海洋发现美”为主题，展示海洋保湿酵母原液，推出肌肤检测仪，提供科学护理方案。
  • 相宜本草：以“中草药护肤专家”定位，结合古代医药与现代科技，推出互动体验项目。
  • 环亚：拓展科技护肤、口腔护理、彩妆等领域，主打功效性成分。
  • 氏兰町：以社区美妆新零售门店“町盟”为核心，融合社交与零售，提升用户体验。
  • 狐狸小妖：专注进口美妆，主打“情景式”购物体验，国产品占比10%-20%。
• 渠道策略：
  • 线上渠道（如微商、电商）成为国货品牌的重要战场。
  • 线下CS渠道加速转型，引入智慧门店与进口品牌，提升差异化竞争力。
• 投资建议：
  • 建议关注珀莱雅，预计2019-2021年EPS分别为1.91元、2.49元、3.19元，目标价66.97-68.89元，维持买入评级。
  • 上海家化也被列为关注对象。

风险提示

1. 市场竞争加剧：品牌培育周期缩短，海外品牌加速渗透，可能导致价格战，影响盈利能力。
2. 关键人才流失：在渠道营销驱动阶段，激励机制不完善可能导致人才流失，影响企业长期发展。

图表与数据

• 图表1：展品范围
• 图表2：参展企业及人员
• 图表3：法国宝弘在国内发展情况
• 图表4：Bobore的KOL营销
• 图表5：Bobore国内渠道布局
• 图表6：Bobore国内渠道价格
• 图表7：相宜本草定位“中草药护肤专家”
• 图表8：珈蓝集团四大品牌
• 图表9：珀莱雅“发现海洋发现美”主题
• 图表10：美博会现场珀莱雅的肌肤检测仪检验报告
• 图表11：环亚集团展出品牌
• 图表12：品牌达人进行线上宣传
• 图表13：欧莱雅的CS渠道新品
• 图表14：春夏智慧门面实时客流
• 图表15：春夏智慧门店智能货架
• 图表16：橙小橙的门店情况
• 图表17：橙小橙2018年的前十大热销品牌
• 图表18：狐狸小妖门店布局情况
• 图表19：氏兰町致力于新社交零售门店的升级
• 图表20：麦吉丽以微营销为主要推广渠道
• 图表21：某产品的分梯队产品价格体系
• 图表22：某OEM/ODM厂商主推的系列功效性产品

评级说明

• 行业评级：社会服务、旅游综合Ⅱ维持“增持”评级。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等评级标准基于公司股价与沪深300指数的对比。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。