20210831-中泰证券-青岛银行-002948.SZ-详解青岛银行21年中报_利润高增17.4_未来资产质量压力小_9页_1mb

青岛银行（002948）分析总结

核心内容概述

青岛银行在2021年上半年展现出稳健的经营表现，净利润同比增速达17.4%，资产质量持续改善，同时公司积极推进“接口银行”战略，优化资产负债结构，具备良好的业绩增长潜力。分析师团队对青岛银行维持“增持”评级，认为其在区域经济中的地位稳固，未来发展可期。

主要观点

1. 盈利能力与业绩表现

• 2021年上半年净利润同比增长17.4%，主要得益于拨备计提力度放缓带来的利润提升。
• 营业收入和拨备前利润增速小幅下降，但整体仍保持增长趋势。
• 每股收益从0.53元提升至0.61元，净利润率逐步改善。
• 2021-2023年预测的PE分别为7.78X、6.82X和5.99X，PB分别为0.88X、0.81X和0.73X，显示公司估值持续走低。

2. 资产负债结构与增长情况

• 存贷业务保持高增长，贷款余额和存款余额同比分别增长20.00%和23.00%。
• 贷款环比增长4.9%，其中对公贷款和零售贷款环比分别增长5.0%和4.7%。
• 存款增长强劲，居民存款同比增加21.2%，占总存款比例提升至34.0%。
• 生息资产规模增长8.0%，主要由存放央行带动，但贷款占比下降1.5个百分点。
• 同业负债环比增长17.6%，存款占比小幅下降。

3. 净利息收入与息差变化

• 净利息收入环比下降5.6%，主要由于净息差环比下行18个基点至1.62%。
• 资产端收益率下降7个基点，负债端付息率上升12个基点，导致息差收窄。
• 贷款收益率和生息资产收益率保持稳定，分别为5.45%和4.12%。

4. 非利息收入表现

• 净非息收入同比下降32.3%，主要受理财业务收入下滑影响，理财业务同比增速为-38.3%。
• 银行卡手续费收入同比增长30.4%，成为非息收入的亮点。
• 手续费及佣金收入同比转负，下降23.7%。

5. 资产质量分析

• 不良率持续改善，2季度不良率为1.49%，较年初下降2个基点。
• 不良+关注类贷款占比降至2.57%，为历史最优水平。
• 逾期率略有上升，但整体可控，预计为短期波动。
• 拨备覆盖率提升至174.56%，风险抵补能力增强。

6. 成本与资本状况

• 成本收入比同比上升7.7个百分点，主要由于业务管理费增长。
• 核心一级资本充足率和资本充足率分别下降至8.29%和15.90%，但整体仍处于合理水平。
• 资本充足率预计未来继续下降，但杠杆率和RORWA保持稳定。

7. 投资建议

• 当前股价对应2021E和2022E的PE分别为7.78X和6.82X，PB分别为0.88X和0.81X。
• 青岛银行具备优质多元的股东结构和市场化管理理念，未来业绩具备回升基础。
• 建议投资者关注，维持“增持”评级。

关键信息

股票基本信息

• 总股本：4,510百万股
• 流通股本：605百万股
• 市价：4.74元
• 市值：21,376百万元
• 流通市值：2,868百万元

投资要点总结

• 亮点：净利润增长17.4%，资产质量持续改善，贷款增长稳健。
• 不足：净息差收窄，非息收入下滑，成本上升。

风险提示

• 宏观经济下行压力可能影响银行盈利能力。
• 业绩经营可能未达预期。

图表参考

资产负债增速及结构

• 贷款、债券投资、同业资产及存放央行环比增长。
• 存款增长显著，居民存款占比提升。
• 同业负债增长，存款占比小幅下降。

资产质量多维度指标

• 不良率、拨备覆盖率、逾期率等指标改善或稳定。
• 拨贷比略有下降，但整体风险可控。

盈利预测与估值

• 营业收入和净利润持续增长，PE和PB逐步下降。
• 每股收益逐年提升，归属母公司净利润增长显著。

总结

青岛银行在2021年上半年表现出良好的盈利能力与资产质量，尽管面临息差收窄和非息收入下滑的挑战，但其通过优化资产负债结构和提升零售业务，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。分析师团队对其维持“增持”评级，认为其未来业绩具备回升基础。投资者应关注宏观经济变化及公司经营情况，理性判断投资价值。