20240804-华泰期货-贵金属月报_降息预期再度提升_黄金仍继续看涨_20页_2mb

核心观点总结

1. 利率与债券市场：7月至8月间，美债收益率总体下降，10年期与1年期美债收益率分别累计下降27个基点和36个基点。8月议息会议后，美债收益率进一步下行，利差倒挂收敛，未来“牛陡”趋势可能性大，对黄金定价较为有利。

2. 通胀与政策：美国6月CPI同比上涨3.0%，环比下跌0.1%，低于预期。核心CPI亦有所下行，但仍高于美联储2%的目标。市场预期美联储可能在9月降息，但实际利率下降可能放缓，对黄金利空。

3. 汇率与跨境市场：美元指数因欧美利差收窄及降息预期调整而显著回落，全球央行货币政策趋同，降低对美元的支撑。

4. 地缘风险与市场情绪：VIX指数7月快速攀升，反映地缘风险加大，尤其是中东局势。美国主权CDS报价上升，法国选举风险加剧市场波动情绪。

5. 商品ETF与库存：SPDR黄金ETF持仓上升，国际期货市场黄金、白银多头净持仓回暖，国内交易所库存变化不大，贵金属市场活跃度回升。

6. 金银比与未来方向：短期内金银比受避险需求推动上行，长期看白银工业需求矛盾可能压制比价；黄金建议逢低买入，白银观望。

7. 全球黄金配置热情：2023年全球央行累计购金10.38吨，2024年前6个月购金4.83吨，需求旺盛，但中国央行暂停购金。

策略建议

• 黄金：谨慎偏多，逢低买入。
• 白银：工业属性拖累价格，中性，观望为主。
• 金银比价：短期看涨，长期看跌。

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