20220409-西南证券-工业刀具行业研究报告_存量与增量进口替代_国产刀具成长空间广阔_21页_2mb

工业刀具市场分析总结

核心内容概述

工业刀具是金属切削加工的重要组成部分，广泛应用于汽车、航空航天、通用机械和模具等行业。全球刀具市场规模超过2400亿元，中国作为第二大消费市场，2020年市场规模达421亿元，预计2025年将增长至488亿元。刀具材料主要包括高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬材料等，其中硬质合金因其优良性能占据最大市场份额，国内应用占比约53%，全球占比约63%。随着制造业升级、数控机床渗透率提升和国产刀具性能增强，中高端刀具市场占比将逐步提升，预计2030年达到60%。

主要观点

• 市场增长：全球切削刀具市场规模持续增长，中国作为第二大消费市场，未来将保持3%的复合增长率。
• 材料趋势：硬质合金刀具因性能优异，应用占比将稳步提升，预计2025年国内市场规模达293亿元，2030年达354亿元。
• 国产替代：国产刀具在中高端市场逐步替代进口产品，预计2030年国产中高端刀具市场空间将超261亿元，其中存量替代空间约132亿元，增量替代空间约129亿元。
• 整体解决方案：提供整体解决方案是现代刀具企业提升竞争力的关键，国内领先企业正在向此方向转型。
• 重点企业：中钨高新、欧科亿、华锐精密作为国内中高端刀具龙头企业，成长空间广阔，具备良好的盈利前景。

关键信息

市场规模与结构

• 全球市场：2020年全球切削刀具市场规模约370亿美元，中国占17%。
• 中国市场：2020年市场规模为421亿元，预计2025年达488亿元，2030年达566亿元。
• 硬质合金市场：2020年国内硬质合金刀具市场规模为232亿元，预计2030年达354亿元。
• 刀具结构：整体刀具与可转位数控刀片消费比例约为1:1，未来数控刀片市场将扩大。

国产替代空间

• 存量替代：目前我国进口刀具规模约131亿元，未来将逐步被国产刀具替代，预计2030年替代空间达132亿元。
• 增量替代：随着中高端市场扩大，国产刀具增量空间预计达129亿元。
• 中高端市场：预计2030年中高端刀具市场规模将达339亿元，其中海外品牌市占率将从62%降至23%。

企业分析

• 中钨高新：国内数控刀具龙头，国企改革释放活力，2021年数控刀片销量超1亿片，预计2023年营收达14730.77百万元，净利润达1090.84百万元。
• 欧科亿：重点发展数控刀具，2021年数控刀片销量近8000万片，2023年预计营收达2057.61百万元，净利润达534.02百万元。
• 华锐精密：专注于数控刀具，2021年数控刀片销量超8234万片，2023年预计营收达1314.52百万元，净利润达447.48百万元。

投资建议

• 重点推荐：中钨高新（000657）、欧科亿（688308）、华锐精密（688059）。
• 重点关注：新锐股份（688257）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、四方达（300179）。

风险提示

• 制造业投资下滑：若制造业固定资产投资大幅下滑，将影响刀具市场需求。
• 产能扩张低于预期：若产能扩张不及预期，将影响企业收入与利润。
• 行业竞争格局恶化：若出现价格竞争或国产替代不及预期，将影响企业短期业绩。

行业数据概览

• 股票家数：412家
• 行业总市值：31,040.24亿元
• 流通市值：30,168.76亿元
• 行业市盈率TTM：22.8倍
• 沪深300市盈率TTM：12.3倍

总结

工业刀具市场正处于快速发展阶段，随着制造业升级和国产替代加速，中高端市场空间广阔。硬质合金刀具因性能优异，需求占比将逐步提升。国内刀具企业通过优化生产工艺、拓展直销客户、丰富产品种类，逐步向整体解决方案供应商转型，有望在未来市场中占据更大份额。重点推荐中钨高新、欧科亿、华锐精密等企业，同时关注新锐股份、沃尔德、恒锋工具、四方达等。未来行业增长潜力较大，但需警惕制造业投资下滑、产能扩张不及预期和行业竞争格局恶化等风险。