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每日晨报总结（2021年10月19日）

核心内容概述

本日报主要涵盖安踏、中国人保财险、全球主要指数、主要商品及外汇价格、互联网行业、交通运输及基建行业等领域的分析，同时包括部分恒生指数和国企指数成份股的表现和展望。

安踏运营情况

• 3季度销售表现：安踏品牌3季度销售额同比增幅放缓至10-20%，低于2季度的35-40%。FILA品牌增速从2季度的30-35%放缓至中单位数，其他品牌从70-75%放缓至35-40%。
• 零售折扣：3季度零售折扣同比收窄，安踏收窄4-5个百分点，FILA收窄5个百分点至14%。
• 增长预期：管理层将全年零售增长预期从>30%下调至20-25%，安踏维持>20%不变。
• 目标价调整：目标价从200港元下调至172港元，基于1.1倍PEG和38倍的2022-23年平均每股盈利。
• FILA目标：FILA最终销售目标为400亿-450亿人民币，2022-2025年复合增长率预计为17-20%，低于之前的预测。

中国人保财险

• 3季度表现：预计3季度承保和投资均表现较弱，综合成本率同比持平，但3季度环比上升。
• 车险影响：车险同比下降8%，综合成本率因商车费改和洪灾影响显著上升。
• 净利润预期：预计前三季度净利润同比增长14%，低于上半年的25%；3季度单季净利润同比下降20%。
• 评级：维持中性评级，目标价7.60港元。
• 风险因素：洪水等自然灾害影响超出预期，上调全年综合成本率假设，盈利增速下调至13.5%。

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

互联网行业

• 手游市场：9月手游市场环比下降6%，但同比增长13%。
• 头部手游表现：腾讯《LoL》首月流水5-8亿元，网易《哈利波特》贡献约6亿元增量。
• 出海手游：腾讯出海手游流水同比增长约15%，《使命召唤》和《王者荣耀》弥补Supercell下降；网易出海手游流水同比下降约15%，部分被《哈利波特》和《指环王》抵消。
• 投资启示：预计3季度腾讯/网易摊销后收入同比增12%/9%。
• 版号发放：尚未重启，对大厂影响较小。
• 未来关注：4季度《哈利波特》和《LOL》表现。

交通运输及基建行业

• 贸易数据：9月贸易持续增长，但预计4季度增速可能下滑。
• 快递单价：连续两个月环比改善，4季度有望进一步缓解。
• 固投数据：前9个月固定资产投资达39.8万亿元人民币，基建投资增长1.5%。
• 集装箱航运：上海出口集装箱运价指数周环比下跌1.3%，东西贸易航线即期运费全线下跌。
• 投资影响：德鲁里预计2021年全球集装箱航运业税前利润达1,500亿美元，比之前预测提升50%。
• 利好预测：亚洲内部市场旺季，东南亚运价上调和货流复苏将利好海丰国际（1308 HK），重申买入评级。

其他行业分析

• 中国宏观观察：9月新增人民币贷款1.66万亿元，同比少增2,327亿元；社融存量同比走低至10.0%。
• CPI与PPI：CPI同比上涨0.8%，PPI同比上升10.7%，创1996年以来新高，剪刀差扩大。
• 新游表现：网易《哈利波特》维持畅销榜前五，腾讯《LoL》居前三，预计4季度继续关注其表现。
• 房地产与人口老龄化：交银国际研究指出，房地产变局与共同富裕密切相关，房企转向轻资产模式。
• 养老地产：保险企业以重资产模式为主，养老地产成为新趋势。
• 政策影响：严监管对投行业务产生阶段性影响，视频平台取消超前点播，播放量降幅收窄。
• 其他报告：包括对航运、新能源、医药、消费等行业的深入分析。

恒生指数与国企指数成份股表现

• 恒生指数：25,409.75，50天平均线25,118.26，200天平均线27,207.46，14天强弱指数42.96，沽空20,567百万港元。
• 主要股票表现：
  • 安踏（2020 HK）：收盘价126.80港元，维持买入评级。
  • 京东物流（2618 HK）：提供全面供应链解决方案，维持买入评级。
  • 中国人保财险（2328 HK）：维持中性评级，目标价7.60港元。
  • 腾讯控股（700 HK）：收盘价497港元，维持买入评级。
  • 中国平安保险（2318 HK）：维持买入评级。
  • 招商银行（3968 HK）：维持领先评级。
  • 美团（3690 HK）：反垄断处罚落地，后续政策重点在于对平台参与者利益保护。
  • 阿里巴巴（9988 HK）：表现较弱，但仍有投资价值。
  • 京东健康（6618 HK）：股价表现疲软，但具有长期增长潜力。

总结

• 安踏：3季度销售放缓，FILA增长预期下调，但整体仍维持买入评级。
• 中国人保财险：3季度承保和投资表现不佳，净利润增长放缓，维持中性评级。
• 全球指数：整体表现分化，恒指小幅下跌，标普500和纳指表现相对较好。
• 互联网行业：手游市场增长稳定，关注《哈利波特》和《LOL》后续表现。
• 交通运输及基建：贸易增长持续，快递单价改善，集装箱航运业盈利预期上升。
• 宏观数据：信贷社融走弱，CPI与PPI分化，整体经济环境承压。