20250928-兴证国际证券-德昌电机控股-00179.HK-液冷水泵_人形机器人零部件弹性可期_4页_441kb

德昌电机控股(00179.HK)是一家全球微型电机龙头企业，产品广泛应用于汽车、家电、动力工具等领域，建立全球产能布局并与核心客户合作，业绩基础稳固。最近报告发布增持评级（首次），分析指出液冷水泵业务在AIDC服务器冷却市场商业化，有望逐步释放利润；同时公司正通过电机布局人形机器人零部件，如关节模组和灵巧手执行器，拓展长期增长空间。

财务预测显示，FY2024/25至FY2026/27期间，公司收入和归母净利润稳步增长，同比增幅分别为8.3%、13.7%和14.3%，市盈率从19.0倍降至13.5倍。关键因素包括汽车业务收入占比高达84.2%，及在冷卻和机器人领域的部件进步。风险包括机器人业务进度不及预期、市场竞争加剧以及海外政治政策不确定性。

总体而言，公司基本面稳健，高增长潜力主要源自技术创新和新业务拓展，建议投资者关注其战略发展和财务执行表现。