20241029-天风证券-2024Q3货基季报点评_货基规模下降_减配CD_10页

固定收益专题报告总结：

一、货币基金表现

1. 杠杆与久期：三季度杠杆率小幅上升，平均剩余期限持平，由季末赎回压力引发被动加杠杆。
2. 资产配置：增配银行存款、买入返售资产，减持债券（尤其是CD），导致收益率拖累。
3. 整体收益：三季度货币基金季度收益明显左移，主要因CD和存款利率下行，底层资产收益率下降。

二、货币基金规模变化

1. 总体规模：环比减少15404.7亿元，尤其是9月受股市大涨及债市回调影响，机构端大规模赎回，散户端基本持稳。
2. 投资者结构：机构端规模大幅收缩，散户端基本稳定，互联网平台助推其扩张。
3. 互联网平台：通过流量优势支持散户端货币基金扩张，但基金表现与规模增长无显著关联。

三、CD指数基金表现

1. 季度规模虽小幅回升，但存量基金规模继续下滑。
2. 相比货币基金，CD指数基金收益无超额表现，但波动性较大，吸引力下降。

四、展望与建议

1. 在宏观不变情况下，类固收资产仍具性价比，货基有望重新扩张。
2. 关注增量政策及权益市场对债市扰动。
3. 利用互联网零售渠道拓展散户市场，并考虑结构性存款对银行存款替代影响。