20210315-远东资信-2月中国宏观经济运行与债市政策观察_消费_出口表现较好_政策面大力支持绿色金融_8页_443kb

报告摘要

2021年2月中国宏观经济与债市政策总结

核心内容概览

2021年2月，中国宏观经济呈现总体稳健增长态势，制造业、房地产、汽车及消费等领域表现较好，出口数据超预期。同时，货币政策与债市规范发展受到高度重视，绿色金融成为政策支持重点，居民房贷政策或趋严，对货币政策空间形成一定约束。

主要观点与关键信息

一、宏观经济运行情况

制造业PMI略降但仍处扩张区间
- 2月制造业PMI为 50.6%，较前值回落 0.7个百分点，但仍高于2016、2018和2019年2月的平均水平（49.5%）。
- 生产指数为 51.9%，较前值回落 1.6个百分点，显示生产扩张力度减弱。
- 新订单指数为 51.5%，较前值回落 0.8个百分点，但仍高于历史平均水平（50.07%）。
- 新出口订单指数跌至 48.8%，进入收缩区间，但高于历史平均（47.2%）。
房地产销售数据强劲
- 1-2月商品房销售面积同比增长 31.32%，2月样本城市成交面积同比增长 304.55%。
- 上海、北京等地加强信贷监管，居民房贷政策或将趋严，以遏制楼市过热。
汽车销售持续回暖
- 2月汽车销量同比增长 364.80%，其中乘用车增长 409.90%，商用车增长 246.20%，重卡增长 198%。
- 新能源乘用车销量同比增长 108.71%，显示新能源汽车市场持续扩张。
消费表现活跃
- 春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 28.7%，电影票房同比增长 32.47%。
- 智能手机出货量同比增长 236.6%，显示消费市场逐步恢复。
出口数据超预期
- 1-2月出口金额累计同比上升 60.6%（较2019年同期增长 32.7%），超市场预期。
- 对美、欧、东盟、日本等主要市场出口均实现大幅增长，主要受益于海外经济复苏和国内“就地过年”政策带来的供给能力提升。
物价数据分化
- CPI同比下降0.2%，但跌幅收窄，核心CPI同比持平，显示通胀压力较小。
- PPI同比上涨1.7%，环比上升 0.8%，主要受国际原油、金属价格上涨影响，未来PPI或持续上行。
金融数据走高但趋势回落
- 2月M2同比增长 10.1%，社融存量同比增长 13.3%，均超预期，但预计未来将逐步回落至 11%。
- 居民房贷增速或放缓，有助于拉低社融存量增速。

债市相关政策

政策支持实体经济与规范发展
- 政策面继续关注金融支持实体经济和债市规范发展，打击逃废债行为，加强地方债管理。
绿色金融发展受重视
- 人民银行支持绿色债券发展，推动绿色金融产品和服务创新，包括绿色贷款、绿色保险、碳金融工具等。
公司债管理进一步规范
- 证监会修订《公司债券发行与交易管理办法》，落实注册制，取消公司债券强制性信用评级，强化事中事后监管。
信用评级制度调整
- 证监会修订《证券市场资信评级业务管理办法》，取消证券评级行政许可，改为备案管理，增强评级机构独立性与信息披露要求。
地方政府债管理加强
- 财政部发布《地方政府债券信息公开平台管理办法》，要求地方财政部门及时公开债务信息，提升透明度。

资产价格与市场表现

房地产价格持续上涨
- 2月百城新建住宅均价 15884元/平方米，环比上涨 0.20%，同比上涨 4.01%，显示房地产市场仍具韧性。
A股进入阶段性调整
- 沪深300、中证500指数呈倒V形走势，市场因前期涨幅过大及对物价上行和货币政策边际收紧的担忧而回调。
房价与房贷增长对货币政策形成约束
- 房价持续上行、居民房贷超预期增长、A股结构性泡沫，将对货币政策空间产生一定压力。