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德业股份（605117）公司点评：巴基斯坦电价影响有限，全年出货目标不改

核心观点：
德业股份（605117）在巴基斯坦市场表现出强劲需求增长，尽管电价可能下降，但电网基础设施落后仍是光储需求的核心驱动因素，全年出货目标不受影响。公司全球市场表现超预期，产品量利齐升，风险持续分散。

股价走势：
公司A股自近期低点稳步回升，截至2024年9月24日，市值为547亿元，维持“推荐”评级。

巴基斯坦市场：
巴基斯坦电价下降可能影响短期光储需求；但电网基础设施落后（22%线损率）导致停电问题严重，居民安装光储意愿强烈。德业股份在巴基斯坦收入占比2024年上半年为14%，出货量从季度平均3000-4000台增至每月15万台，反映需求起量。预计2024年储能逆变器销量同比增长25%以上，组串式逆变器增长300%，微逆增长20%，出货目标稳中有升。

全球市场表现：
公司在亚非拉市场超预期，欧洲市场逐步恢复增长，出口量价齐升，市场份额持续提升。

财务预测（2023-2026年）：

• 主营业务收入：从748亿元增至200亿元，同比增长271%（复合增速良好）
• 归母净利润：从17亿元增至45亿元，同比增长286%，每股收益从2.78元增至5.44元。
• PE估值：182倍（2024E）—156倍（2025E）—122倍（2026E），估值逐步下降但仍维持重点推荐。

风险提示：

• 竞争加剧
• 政策不及预期

分析判断：
此份券商报告对德业股份给予了高度评价，虽然存在一定程度的乐观情绪，但基于其在巴基斯坦和全球市场的表现以及财务增长预测，确实具较高投资价值。不过，投资者需注意风险因素，尤其是政策变动和竞争加剧，上述报告建议投资者保持谨慎心态，依据自身投资策略决定是否投资💡