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华安期货投研黑色金属周报（2023/5/27）

核心观点

• 钢矿短期磨底：受补库复产逻辑兑现、成本端拖累及宏观利空影响，钢价承压运行，后续需关注铁水收缩持续性。

市场分析

1. 供需环境：钢厂库存压力增大，铁矿港口库存累库，废钢库存去化；需求端表现偏弱，房地产相关指标（如土地成交、水泥出库）低迷；出口需求同样疲软。
2. 价格重心：长期价格预期已初步消化利空，追空难度增加，短期仍有探底空间。
3. 风险点：需警惕高炉复产超预期，铁水产量若跌破235万吨/日可能加重累库压力。

操作建议

• 单边策略：钢矿震荡偏弱，可考虑期权策略（如卖出虚值看涨期权）。
• 期现套利：热卷反套机会窗口或仍存在。
• 关注指标：海关出口数据、铁水产量变化、成材库存去化进度。

数据跟踪

• 库存：钢厂原料库存偏低，但热卷累库；博兴地区成材库存改善。
• 利润：钢厂利润震荡，复产意愿分化，成本支撑削弱。
• 基差：进口矿价差回落，市场对原料需求走弱。

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本报告基于公开信息，不构成投资建议（www.haqh.com/tzzx）