20240723-浙商证券-国防军工行业点评报告_三中全会提百年强军目标如期实现_看好国防军工板块拐点向上_5页_530kb

国防军工行业2024年中报点评：拐点临近，中期布局窗口期

投资总结

一、政策驱动：强军目标明确，军工板块拐点预期增强

• 2024年三中全会确认“国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分”，军工板块进入强周期拐点。
• 武器装备现代化加速，龙头企业技术实力领先，高景气行业迎发展窗口期。

二、2024年一季度军工板块主要数据

• 板块营收1105亿元，净利润同比下滑13%，但船舶、航空装备个位数增长。
• 毛利率23.9%（Q1），净利率7.8%（Q1），盈利能力已接近2019年周期起点。
• 业绩短期承压，中报后板块有望回暖。

三、行业聚焦

（一）船舶：高景气度持续，龙头业绩弹性大

• 2024年上半年船舶新接订单同比增长439%、手持订单增长386%，多船型齐放量，大型船舶订单驱动龙头公司快速增长。
• 推荐中国船舶、中船防务、中船科技等。

（二）飞机：资产整合+国产大飞机，产业链协同联动

• 军机资产整合加速（如中直股份完成两起并购），航空发动机产业链“新装+维保”惠及低位公司。
• C919产能批产提速，政策+需求双驱动，推荐中直股份、航发动力、中航西飞等。

（三）低空经济：政策与技术共振，整机制造与运营领域受益

• 政策持续推进通用航空+无人机产业化，eVTOL技术突破带来整机、基建、运营领域机会。
• 推荐中无人机、威海广泰、纵横股份、中信海直等。

（四）信息化：军工信息化战略持续推进

• 解放军信息支援部队成立，军工电子作为关键技术支持，面临业绩提振拐点。
• 推荐振华科技、北方导航、高德红外等。

四、投资建议

• 推荐子领域：船舶、飞机、低空经济、军工信息化
• 重点公司：
  • 船舶：中国船舶、中船防务、中国海防
  • 飞机：中直股份、航发动力、中航沈飞
  • 低空经济：中无人机、威海广泰
  • 信息化：振华科技、高德红外

五、风险提示

1. 军品订单或交付节奏低于预期；
2. 行业重大技术或政策变动风险。