20240418-中国银河-安图生物-603658.SH-2023年年报及2024年一季报业绩点评_营收结构持续优化_一季度业绩大超预期_4页_301kb

安图生物2023年报及2024一季报业绩点评：营收结构优化，内生增长加速

核心观点

公司发布2023年年报和2024年一季报，业绩呈现强力增长态势。尽管2023年受新冠检测高基数和政策调整影响，表观增速放缓，但剔除相关因素后核心业务增长显著。2024年一季度业绩大幅超预期，核心业务盈利能力和现金流表现亮眼。

关键数据解读

2023年业绩回顾

• 营收4444亿元，归母净利润1217亿元（+428%），扣非净利润1185亿元（+586%）。
• 一季度扣非净利润314亿元（+3315%），毛利率提升至64.52%，净利率达30.18%。
• 海外营收同比+6053%至209亿元，毛利率37.81%。
• 产品覆盖国内6700+医院终端，三级医院占比超60%。

2024年展望

• 公司预计2024-2026年归母净利润依次为1553亿元、1939亿元、2389亿元，同比增速分别为2756%、2485%、2321%。
• 化学发光、分子诊断、测序等核心业务持续扩张，流水线装机量显著提升。

核心业务驱动因素

1. 化学发光与分子业务快速增长：研发投入强度达14.77%，新产品注册证新增60项，覆盖六大疾病领域。
2. 集采政策推动国产替代：安徽集采中占有率22%，头部企业“安图”有望获更大份额。
3. 海外业务加速拓展：产品覆盖30余个国家和地区，经销商扩展至120+家，未来出口潜力显著。

投资建议与风险提示

• 推荐评级：维持目标价与未来三年业绩预测，短期业绩弹性大。
• 风险：集采大幅降价、装机进度不及预期、新产品研发延迟。

总结

安图生物通过提升核心业务占比（化学发光、分子诊断等），叠加海外市场加速渗透，盈利质量持续优化。短期超预期增长释放“内生动力”，长期国产替代与国际化成长空间广阔。