20240214-财通证券-1月美国通胀数据解读_通胀仍在回落通道_7页_597kb

美国1月通胀数据解读

核心观点

尽管1月CPI同比增速录得3.1%，低于上月，但因核心服务项价格持续高企，实际同比下降幅度低于预期。通胀压力虽有所缓解，但仍处于回落通道中，向2%目标水平逼近，预计美联储首次降息将在二季度。

1. 美国通胀现状

(1) 美国CPI与核心CPI

• CPI同比增速：3.1%，较上月下降0.1%；环比增速反弹至0.6%，为近8个月最高。
• 核心CPI同比增速：3.9%，与上月持平；环比增长0.7%，较2023年全年略高。

(2) CPI分项表现

分项1：能源价格

• 同比增速：-2.6%，环比涨幅扩大，主要受地缘政治影响，但核心商品项表现分化：

分项2：核心商品价格下降

分项3：核心服务价格上行

分项4:服务项价格持续高位

• 核心服务同比增长：5.4%，创2023年5月以来最大环比涨幅。
• 汽车保险等价环比上升14%，医疗服务同比增长6%，继续支撑CPI。

分项5:消费通胀预期

• 1年期消费者通胀预期：由3.1%降至2.9%，但仍高于目标水平。

2. 政策预期与风险判断

2.1 降息时间

市场预期美联储首次降息将在2024年6月进行，较此前预期推迟。

2.2 首次降息时间路径

• 利率预期上移：受实际利率走高的影响，利率路径预期推迟。
• 风险提示：通胀下行超预期，或货币紧缩超预期；以及美国经济下行超预期。

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