20211211-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第49期）_美国通胀如期再爆表_欧元区经济恢复显著_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年第49期海外宏观周度观察，聚焦于美国和欧元区的经济与通胀情况，以及全球市场变化。主要分析了美国11月CPI数据、职位空缺情况、美联储政策动向，以及欧元区第三季度GDP增长和经济复苏态势。

主要观点

美国通胀持续高企

• 11月CPI同比增幅达6.9%，创1982年以来新高，符合市场预期。
• 核心CPI同比增幅达5%，为1991年6月以来最高，显示通胀压力依然较大。
• CPI与核心CPI环比增幅有所回落，但恢复速度仍低于通胀和需求增长速度。
• 能源和运输成本上涨显著，分别为33.5%和21.3%，是推动通胀的主要因素。
• 住房CPI同比增幅保持上升趋势，11月为4.8%，对通胀有持续推力。
• 商品消费同比增幅高于服务消费，显示消费者对商品需求仍强劲，而服务消费受疫情后心理影响有所抑制。
• 美联储加息预期增强，预计2022年将加息两次，并可能在年中开启新的加息周期。

美国职位空缺数回升

• 10月职位空缺数达1103万人，为历史第二高位，显示劳动力市场持续紧张。
• 职位空缺数回升预示失业率回落和通胀高企，进一步推动美联储收紧货币政策。
• 私营企业是职位空缺的主要来源，尤其在贸易、运输和能源领域。
• 住宿与餐饮职位空缺显著增加，与节日消费高峰相关。

欧元区经济恢复显著

• 欧元区第三季度GDP同比增幅达3.9%，高于预期，显示经济复苏态势良好。
• 私人消费是经济增长的主要动力，而政府支出、出口和固定资产投资有所下滑。
• GDP环比增幅为2.2%，符合市场预期，显示经济在疫情缓解后加速恢复。
• ZEW经济景气指数连续三个月上涨，12月为26.8，反映欧元区经济持续复苏。
• 欧元区经济预计将在年底恢复至疫情前水平，但仍存在不确定性。

关键信息

美联储政策动向

• FOMC会议临近，市场期待加速Taper，以应对高通胀和劳动力市场紧张。
• 美联储主席鲍威尔表示将讨论Taper加速问题，Taper加速为2022年加息提供空间。
• 国际货币基金组织敦促美联储加快收紧货币政策，以控制通胀风险。
• 美联储2022年转鸽可能性极低，政策立场偏紧。

欧洲财政与央行态度

• 欧洲财长会议认为通胀是暂时的，并强调经济复苏推动了通胀。
• 欧洲央行保持鸽派立场，短期内不会推出紧缩货币政策。
• 欧洲财政政策将支持经济复苏，预计在2022年上半年实施全面财政支持政策。

全球市场变化

• 全球股市涨跌互现，美国三大股指上涨，阿根廷和俄罗斯股指下跌。
• 债券收益率涨跌不一，美国10年期国债收益率上行，欧洲和日本国债收益率也有波动。
• 大宗商品价格涨跌互现，工业品如原油、锌、铅上涨，铝、银、镍下跌；农业品如糖、豆粕、棉花上涨，咖啡、豆油、红枣下跌。

风险提示

• 新型变种新冠病毒可能对经济复苏造成影响，仍需持续关注。

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研究团队简介

• 分析师：沈新凤，东北证券首席宏观分析师，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾获Wind金牌分析师称号。

投资评级说明

• 投资评级分为股票评级与行业评级，依据未来6个月内股价或行业指数相对于市场基准的表现。

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