> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势拉锯，TACO交易放大市场波动总结 ## 核心内容 近期中东局势持续紧张，伊朗与以色列之间的冲突升级，导致全球能源市场出现剧烈波动。美国对伊朗进行空袭后，伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击，双方在霍尔木兹海峡和能源设施上互有动作，引发市场对能源供应中断的担忧。与此同时，全球主要经济体的货币政策和经济数据也对市场产生重要影响。 ## 主要观点 ### 中东局势影响 - **伊朗与以色列冲突**：2月28日美国和以色列对伊朗进行空袭，3月19日双方再次打击关键能源设施，卡塔尔LNG设施受损。 - **霍尔木兹海峡风险**：特朗普威胁若伊朗未能在48小时内开放霍尔木兹海峡，将打击伊朗发电厂。伊朗则强调将采取对等报复措施。 - **油价上涨**：油价持续上涨对油化工和油脂油料产生带动作用，引发通胀担忧和经济衰退预期。 - **能源供应紧张**：中东天然气供应的破坏对亚太国家电力和能源供应带来较大压力，影响成本及化肥等路径，进一步传导至农产品。 ### 全球加息预期 - **美联储**：维持利率在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变，鲍威尔表示通胀好转前不会降息，若经济前景实现将继续加息。 - **英央行**：维持利率不变，删除“降息”措辞，表示针对通胀“随时准备采取行动”。 - **日本央行**：认为油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息。 - **欧洲央行**：连续第六次维持利率在 $2\%$ 不变，但政策立场转趋强硬。 - **Goolsbee与米兰观点**：Goolsbee认为当前形势严峻，通胀问题优先于就业；米兰认为目前无加息必要，仍预计2026年将降息四次。 ### 国内政策与经济数据 - **政府工作报告**：提出经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，赤字率 $4\%$ 左右，赤字规模增加2300亿元，支持“两重”建设和“两新”工作。 - **超长期特别国债**：拟发行1.3万亿元，其中2500亿元用于支持消费品以旧换新。 - **经济数据**：中国2月制造业PMI为49，非制造业PMI为49.5；出口增长 $39.6\%$ ，进口增长 $13.8\%$ ；社会消费品零售同比增速 $2.8\%$ ，规模以上工业增加值同比增长 $6.3\%$ ，电子设备制造业增长 $14.2\%$ ；房地产开发投资和商品房销售面积同比下降。 ## 关键信息 - **商品市场波动**：近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，需警惕宏观叙事变化。 - **能源市场应对**：IEA批准释放4亿桶原油储备，美国临时授权出售1.4亿桶伊朗石油，但霍尔木兹海峡中断仍可能导致长期供应缺口。 - **政策影响**：国内政策超前发力，经济结构分化明显，房地产和部分工业数据下滑，但出口和消费表现强劲。 - **风险提示**：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击等均可能对市场造成影响。 ## 策略建议 - **商品和股指期货**：股指、贵金属、部分化工品可逢低做多。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：能源板块上行风险显著。 - **全球经济风险**：超预期下行可能冲击风险资产。 - **货币政策风险**：美联储可能超预期收紧，影响风险资产表现。 - **流动性风险**：海外流动性冲击可能加剧市场波动。 ## 要闻补充 - **特朗普与伊朗谈判**：特朗普称美国与伊朗进行谈判，但未透露伊朗代表身份，被部分分析认为是“欺骗策略”。 - **伊朗掌控波斯湾**：伊朗武装部队发言人称已掌握波斯湾及阿曼湾主动权，无需布设水雷，但可采取一切手段保障安全。 - **美国释放石油储备**：美国批准临时授权出售1.4亿桶伊朗石油，以缓解市场紧张。 ## 图表说明 - **花旗经济意外指数**：反映经济预期变化。 - **商品房成交面积**：显示房地产市场动态。 - **中美国债利差**：体现货币政策预期。 - **美元指数走势**：反映美元走势及汇率风险。 - **利率走廊**：显示政策利率区间。 ## 本期分析研究员 - **蔡劭立**：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617 - **高聪**：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185 ## 联系人 - **朱风芹**：从业资格号 F03147242 - **朱思谋**：从业资格号 F03142856 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映当日判断，可能随时间变化。投资者应自行判断，不承担法律责任。 ## 公司信息 - **华泰期货有限公司**：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com