20240402-宏源期货-成本与库存博弈_铅价上下空间有限_22页_1mb

铅市场季度分析报告总结：本报告回顾了一季度铅市行情，涵盖现货、期货价格、供需逻辑、市场展望及风险。行情方面，截至2月29日，国内SMM1#铅锭平均价环比下跌124%，期货沪铅主力合约环比下跌202%，显示铅价高位回落。逻辑分析聚焦宏观因素，如美联储利率维持偏鸽，国内经济回暖预期；成本端，铅精矿供给偏紧，加工费下跌，废电瓶价格受淡季影响，但再生铅利润改善；供给端，原生铅炼厂检修增多，但再生铅复产带来增量，平衡充足；需求端，下游消费淡季，铅蓄电池出口增益；库存方面，LME高库存抑制价格。展望二季度，供需支撑有限，预计铅价在15,500-16,800元/吨区间运行，关注原料影响。投资策略建议区间操作，风险包括宏观波动和炼厂意外减产。

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