20230404-广发期货-玉米二季度展望_玉米供应压力持续增加_单边震荡偏弱_22页_2mb

广发期货玉米二季度展望总结

核心内容

广发期货对2023年第二季度玉米及玉米淀粉市场进行了分析，指出当前市场供应压力持续增加，玉米价格震荡偏弱，而淀粉市场则面临持续亏损，但中长期存在利润改善的预期。

主要观点

玉米市场

• 供应压力：当前玉米供应充足，农户余粮不多，但市场对后期行情预期偏弱，渠道及终端采购谨慎。
• 价格承压：由于小麦现货价格下挫，以及稻谷拍卖和进口到港的预期，玉米价格承压下跌。
• 长期趋势：玉米存在做空的安全边际，建议逢高布局长线空头持仓。
• 策略建议：建议多淀粉空玉米套利，逢低介入。

玉米淀粉市场

• 利润承压：淀粉持续亏损，副产品价格弱势，淀粉企业利润持续承压。
• 需求改善：淀粉企业有挺价需求，中长期利润有望好转。
• 库存高位：淀粉开工及库存仍处于高位，但企业有降开工及降库存的意愿。
• 策略建议：淀粉-玉米正套可逢低继续介入。

关键信息

供应与库存

• 国内玉米库存：2022/23年度期末库存为3159万吨，较上一年度有所下降。
• 进口情况：2023年2月玉米进口量为308.61万吨，同比增加59.86%；1-2月累计进口532.89万吨，同比增加13.75%。
• 巴西玉米出口：巴西玉米价格具有竞争力，预计对国内玉米市场形成压力。
• 深加工企业库存：截至3月29日，全国玉米深加工企业库存总量为609.6万吨，较上周减少1.07%。
• 淀粉库存：截至3月29日，淀粉企业库存总量为102.4万吨，较上周增加3.75%。

需求与替代品

• 小麦替代预期增强：小麦进口量增加，价格下跌，对玉米形成替代压力。
• 深加工需求：渠道及终端库存较低，存在补库动力，对玉米价格有一定支撑。
• 终端采购心态：由于库存较高，终端采购心态偏宽松，对玉米价格形成压力。

价格与利润

• 进口成本：2023年4月至9月期间，玉米进口利润维持在较高水平，进口成本对价格形成支撑。
• 玉米淀粉利润：淀粉利润持续下滑，但未来有望改善。
• 玉米-淀粉价差：价差处于历史低位，但预计随着淀粉需求改善，价差将有所回升。

行情展望

• 短期趋势：玉米价格震荡偏弱，受供应充足和小麦替代预期影响。
• 中期趋势：淀粉利润有望好转，但需求端看跌，价格承压。
• 长期趋势：玉米存在做空安全边际，可逢高布局长线空头持仓；淀粉-玉米正套可逢低继续介入。
• 重要时间点：5-9月份需关注进口成本及到港压力；9月份之后将迎来上量阶段，预计价格维持偏弱震荡。

二季度策略

• 玉米：建议多淀粉空玉米套利，逢低介入。
• 淀粉：建议逢低继续介入淀粉-玉米正套。

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